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晨会纪要总结（2022年04月01日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于A股市场策略、基金及债券市场动态、宏观经济及政策变化、行业及重点公司表现、湖南经济动态等多方面内容，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场策略

• 市场走势：近期市场出现短期调整，稳增长板块表现强势，如煤炭、建材、银行、地产等。
• 估值水平：A股PE中位数为31.52倍，处于历史较低分位（14.15%），具备较好的性价比。
• 风格切换：随着美联储进入加息周期，全球市场可能从成长风格向价值风格（高股息）切换，建议关注高股息资产。
• 政策影响：稳增长政策逐步落地，市场对经济基本面信心有所提升，但整体仍处于底部震荡阶段。

二、基金研究

• 基金指数表现：3月31日，上证基金指数下跌0.66%，LOF基金价格指数下跌0.41%，ETF基金价格指数下跌0.84%。
• 重点ETF表现：上证50ETF下跌0.59%，沪深300ETF下跌0.73%，中证500ETF下跌0.86%，标普500ETF下跌0.22%。
• 成交情况：ETF总成交额约702亿元，总成交量约382亿份，金融科技和煤炭类基金表现较好。

三、债券市场综述

• 国债收益率：1年期国债收益率下行2.5bp至2.13%，10年期国债收益率上行1.8bp至2.79%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下行4.3bp至2.28%，10年期国开债收益率上行1.8bp至3.04%。
• 期限利差：1年与10年期国债利差走阔4bp至66bp。
• DR利率：DR001上行44.6bp至1.95%，DR007上行1.7bp至2.24%。

四、重要财经资讯

• PMI数据：3月制造业PMI为49.5，低于临界点，非制造业PMI为48.4，均处于收缩区间。
• 国际局势：俄罗斯扩大卢布结算清单范围，可能影响全球能源和农产品贸易格局。
• 外贸形势：1-2月我国外贸进出口规模同比增长15%，但部分外贸企业仍面临物流、成本和供应链瓶颈。
• 货币政策：人民银行强调加大稳健货币政策实施力度，稳定宏观经济大盘。
• 成品油价格：发改委宣布3月31日起国内成品油价格上调。
• 中美审计监管：中美就审计监管合作沟通总体顺利，但部分企业被列入退市风险清单。

五、行业及公司动态

• 空气源热泵行业：2021年总销额203亿元，同比增长29%，出口增长显著，预计2022年增长趋势将持续。
• 贵州茅台：2021年营收增长11.88%，净利润增长12.34%，茅台酒和系列酒双线量价齐升，直销渠道占比提升至22.66%，维持“推荐”评级。
• 凯莱英：2021年营收增长47.28%，净利润增长48.08%，在手订单充足，预计2022年业绩保持高速增长，给予“推荐”评级。
• 九阳股份：2021年营收下降6.09%，但外销增长56.09%，产品结构优化及订单提前锁价推动外销毛利率提升。

六、湖南经济动态

• 湘股动态：盐津铺子使用闲置资金进行现金管理，额度不超过1.5亿元，有效期12个月，有助于提高资金使用效率。
• 湖南工业增长：前两月净增规模工业企业135家，规模工业增加值同比增长9.8%，高于全国增速。湖南出台政策支持工业稳增长，目标2022年末利润增长10%以上。

近期研究报告摘要

• 中信证券2021年年报点评：公司各项业务均衡发展，业绩增长显著，ROE提升至12.07%，拟派发现金红利80.03亿元。预计2022年PB估值调整至1.3-1.5倍，对应股价合理区间为22.36-25.81元，下调评级至“谨慎推荐”。

投资评级系统说明

风险提示

• 市场风险：经济下行压力、市场交投活跃度下降、市场波动加剧。
• 行业风险：行业监管趋严、原材料价格波动、政策不确定性。
• 公司风险：业绩不及预期、人才流失、汇率变动、中美贸易摩擦。

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