20260828-东吴证券-奥迪威-920491.BJ-2026年中报点评_短期业绩承压整固_AI散热与机器人打开长期成长空间_3页_496kb

奥迪威（920491）2026年中报总结

核心内容

奥迪威发布2026年半年度报告，2026H1实现总营业收入3.18亿元，同比下降3.80%；归母净利润0.29亿元，同比下降42.44%。尽管短期业绩承压，但公司在AI散热和机器人等新兴领域展现出较强的长期成长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业务表现

• 传感器业务：2026H1收入2.60亿元，同比下降5.73%。毛利率下降2.43个百分点至34.84%，主要受下游服务机器人市场竞争加剧和海外客户采购策略调整影响。
• 执行器业务：2026H1收入0.51亿元，同比增长16.91%。毛利率下降2.73个百分点至18.70%，受益于消防领域主要客户加大市场推广，终端需求上升。

2. 新业务布局

• AI散热解决方案：公司推出AI服务器液冷散热专用流量传感器、压电液泵及微型射流风扇，构建“感知+执行”智能化热管理体系，应用于液冷散热系统，有望成为新的增长点。
• 具身智能赛道：公司深度卡位AI机器人领域，PMUT传感器已应用于知名机器人企业产品，实现180°全景视场角的“近场安全态势感知场”。柔性电子皮肤技术已应用于AI陪伴机器人“Moxy摸喜”，并在机器人“感知+执行+触觉反馈”全链条进行前瞻布局。

3. 车载传感器布局

• 公司自主研发的AKII车载超声波传感器，满足自动驾驶L2至L4级升级需求，单车搭载数量达12-14个。2026H1已实现大批量交付，应用于合资及国产主机厂车型。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.88亿元、1.54亿元、1.99亿元，对应PE分别为35倍、20倍、16倍。
• 估值变化：公司当前市净率（P/B）为2.92倍，2026年中报发布后P/E（现价&最新摊薄）为35.06倍，预计未来估值有望进一步下降，反映市场对其长期成长空间的认可。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2026年中报为3.18亿元，预计2026全年为686.16亿元，2027年为939.03亿元，2028年为1,169.06亿元。
• 归母净利润：2026年中报为0.29亿元，预计2026全年为88.48亿元，2027年为153.51亿元，2028年为198.81亿元。
• EPS：2026年中报为0.63元/股，预计2026全年为0.63元/股，2027年为1.09元/股，2028年为1.41元/股。
• 毛利率：2026年中报为34.29%，预计2026全年为34.29%，2027年为36.96%，2028年为36.89%。
• 归母净利率：2026年中报为12.90%，预计2026全年为12.90%，2027年为16.35%，2028年为17.01%。
• 资产负债率：2026年中报为13.45%，预计2026全年为13.45%，2027年为13.28%，2028年为14.35%。
• 每股净资产：2026年中报为7.88元，预计2026全年为7.88元，2027年为8.44元，2028年为9.21元。
• ROIC：预计2026全年为7.78%，2027年为12.48%，2028年为15.33%。
• ROE-摊薄：预计2026全年为7.96%，2027年为12.89%，2028年为15.29%。

市场数据

• 收盘价：21.98元
• 一年最低/最高价：20.87元 / 38.37元
• 流通A股市值：259.74亿元
• 总市值：310.23亿元

财务预测表

• 资产负债表：2026年预计流动资产894亿元，非流动资产391亿元，总资产1,284亿元；负债合计173亿元，所有者权益合计1,112亿元。
• 利润表：预计2026全年营业总收入686亿元，营业成本451亿元，净利润88亿元，归母净利润88亿元。
• 现金流量表：预计2026年经营活动现金流129亿元，投资活动现金流-61亿元，筹资活动现金流-41亿元，现金净增加额19亿元。

风险提示

• 下游市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 境外经营风险
• 新业务拓展不及预期

投资建议

公司短期业绩承压，但AI散热与机器人等新业务成长空间广阔，未来盈利能力有望逐步回升，维持“买入”评级。

相关研究

• 《奥迪威(920491): 传感龙头发力 AI 赛道, 港股募资大有可为》（2026-08-17）
• 《奥迪威(920491): 2025 年年报点评: 传感器应用场景持续扩大, 国内外产业基地共同扩张》（2026-03-26）