20250114-德邦证券-2024年12月金融数据点评_社融脉冲或见底_等待信贷_开门红__11页_802kb

2024年12月中国金融数据概况显示，M2增速回升至76%，M1降幅收窄至-14%降幅缩小23个百分点，社融增速上升至80%。核心驱动因素包括地产销售好转，居民中长贷新增3000亿元同比多增1538亿元；以及化债政策带来的企业现金流改善，政府债券融资同比多增8242亿元，占比社融增量超60%。尽管信贷增速有所下降，但社融脉冲从-195%回升至-193%，预示实体融资需求或见底。

化债措施通过隐债置换和清偿拖欠账款，缓解了企业债务负担，促进了信用扩张。同时，非银存款减少主要由利率自律调整导致，属短期现象，不影响长期趋势。

展望2025年一季度，信贷和社融增速预计双双回升，得益于宽货币政策支持，央行可能通过降准降息来刺激经济。预计一季度新增贷款105万亿元，社融增量15万亿元。央国企和政策行的扩表行为将成为信用扩张的关键，推动总投资扩张。

然而，需警惕潜在风险：国内货币政策变化、海外市场波动及信用违约事件可能影响预期。整体处于强预期弱现实阶段，短期利空可能被市场低估，中期应谨慎评估利率上行风险，确保投资决策与基本面趋势相符。