20251205-五矿期货-原油月报_短多维持_裂差向下_96页_8mb

原油月报总结

1. 行情回顾

• 本周原油维持底部震荡区间，俄美缓和消息引发日内急跌后反弹。
• 美国炼厂需求回升，页岩油产量暂稳，OPEC+短期供应维持但预期2026年前增产。
• 弱势美元、日本加息预期及印度降息支撑油价，但美国降息预期减弱。
• 柴油裂差扩大，低高硫燃料油价差收敛，符合前

### 总需求-供
- 中国6月进口量超预期，但投料量恢复，终端需求待观察。
- 美国炼厂开工率高企，库存可用天数下降，物流需求趋于平稳。
### 库存-耗
- 美国库欣库存支撑油价，印度需求改善缓解成品油库存紧张。
- 欧洲需求强度仍偏弱，成品油库存偏空，后市需关注航运及物流环节。

### 战略建议
- **短期**：短多策略，关注超跌反弹。
- **柴油**：柴油裂差顺势逢高空。
- **价格结构**：低高硫价差配平结束，短线止盈观望。

### 危机因素
- 地缘：俄罗斯影子船队活动频繁，中东争端风险暂缓。
- 政策：等待美国12月CPI数据与货币政策动向，警惕估值修复或闪崩。