2021年二季度中证债券指数及指数产品季度统计分析报告_18页_1mb

中证债券指数及指数产品季度统计分析报告总结（2021年二季度）

核心内容概述

2021年第二季度，中证债券指数及指数产品在研发、应用和国际动态方面均有显著进展。新发指数系列涵盖信用债和政金债，丰富了债券市场指数体系，满足了投资者对多样化配置的需求。同时，境内债券指数基金和债券ETF的规模及应用情况也体现出一定的市场趋势。

一、中证债券指数研发动态

1. 信用债指数系列

• 新发24条中证隐含评级信用债指数系列，涵盖不同期限和评级区间。
• 隐含评级信用债指数通过市场价格信号反映风险定价，具有时效性强、区分度高等特点，满足机构风险管理需求。
• 该系列指数填补了信用债市场指数体系空缺，为投资者提供差异化的配置标的。

2. 政金债指数系列

• 新发2年、3年与7年恒定久期政金债指数，与已有5年指数形成期限互补，完善相关指数体系。
• 恒定久期指数产品通过稳定久期来控制利率风险，便于投资者区分选择，具备较强的产品布局潜力。
• 以中证5年恒定久期国开债指数为跟踪标的的华富5年恒定久期国开债基金运作良好，规模约10亿元。

二、中证债券指数境内市场应用情况

1. 债券指数基金

• 截至2021年6月末，境内存续债券指数基金共159支，同比增加37支，增幅30%。
• 基金规模合计3426亿元，同比减少855亿元，降幅20%。
• 本季度新发9支债券指数基金，合计发行规模176亿元，跟踪标的均为中短期限政金债指数。
• 利率债仍是主要债券品种，规模占比达90%；1-3年为最主要期限，占比54%。

2. 债券ETF

• 债券ETF规模178亿元，同比降低20亿元，降幅10%。
• ETF占债券指数基金规模5.2%，较去年同期略有提升。
• 跟踪中证指数的债券ETF共14支，规模124亿元，占比88%和70%。
• 债券ETF主要投资利率债，规模约102亿元，占比57%；最大期限为5年期，占比28%。

三、国际债券指数型产品动态

1. 美国市场

• 存续464支固收ETF，存量规模1.19万亿美元，平均费率约0.34%。
• 资产总额最大的产品为iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF，规模约891.6亿美元。
• 资产总额增速最快的为LeaderShares Dynamic Yield ETF，近一个月资产总额增长1522.38%。
• 资产总额缩水最快的为iPath US Treasury 5-Year Bull ETN，缩水率达-92.30%。
• 新增固收ETF产品8支，涵盖高收益债、新兴市场债、市政债、绿色债等领域。

2. 国际债券ETF市场热点

• 产品费率是重要竞争工具，道富将旗舰产品费率降至0.03%，增强市场竞争力。
• 中国国债ETF受到海外投资者欢迎，如iShares China CNY Bond UCITS ETF（CNYB）单周资金流入超2.1亿美元。
• 新兴市场债券ETF同样热度较高，如iShares J.P. Morgan EM Bond UCITS ETF（IEMB）单周资金流入1.5亿美元。

四、专题分析：相对高收益策略在指数构建中的应用研究

1. 中证隐含评级指标应用

• 通过信用利差筛选和隐含评级控制，构建相对高收益策略，以降低久期和信用风险。
• 在1-5年期信用债中，Top组的年化收益率为5.57%，超过基准指数0.74%。
• 在0-1年期信用债中，Top组的年化收益率为4.37%，超过基准指数0.63%。

2. 超额收益来源

• 超额收益主要来自利息收入和净价波动。
• 利息收入较为稳定，净价波动则在部分年份提供较高收益，如2017年和2018年。

3. 周转率控制

• 高收益策略导致组合周转率提升2-5倍。
• 通过增加缓冲区规则，保留一定比例的老样本，可有效降低周转率。
• 在AA+以上指数中，保留100%老样本后年化收益率下降0.46%；保留70%老样本后下降0.19%；保留50%老样本后下降0.09%。

五、指数表现情况（部分）

• 中证综合债年化收益率5.22%，年化波动率0.55%，最大回撤0.13%。
• 1-5年期地债（如长三角、江苏、山东等）年化收益率普遍在4.02%-4.32%之间，波动率在0.39%-0.43%之间。
• 信用债指数表现良好，如信用债AA+年化收益率达6.94%，波动率0.40%，最大回撤0.06%。
• 中证转债及可交换债年化收益率16.09%，波动率4.79%，最大回撤1.80%。

六、关键信息总结