20231105-西南证券-华鲁恒升-600426.SH-2023年三季报点评_业绩短期承压_新项目投产激发新动力_11页_1mb

华鲁恒升2023年三季报分析总结

关键业绩摘要：
华鲁恒升发布2023年三季报，前三季度收入同比下降15.9%，净利润下降47.1%；第三季度收入环比增长79%，净利润环比增长188%，业绩环比企稳回升。产品价格变动导致短期承压，但醋酸及化肥价格回升有望推动复苏。

产能扩张动态：
公司荆州基地一期项目即将投产，规划多套装置，包括尿素、醋酸和有机胺生产。德州基地建设尼龙66、己二酸等项目。新产能逐步放量，预计将为未来业绩增长提供空间。

公司背景与竞争优势：
华鲁恒升成立于1968年，作为国内煤化工龙头，产品覆盖四大板块40多种产品。依托技术创新和循环经济模式，拥有190多项专利，是高新技术企业，连续多年保持行业领先。

盈利预测与估值：
西南证券预计2023-2025年EPS分别为187元、279元、355元，动态PE分别为17倍、11倍、9倍。基于成本优势和新布局，首次给出“持有”评级。风险包括需求、价格和产能投放不确定性。

风险提示：
下游需求不及预期、原材料价格大幅上升、产能投放未达预期。