20210530-东北证券-非银金融行业周报_低估值_高ROE+风险偏好抬升推动板块上涨_24页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融（申万）指数上涨 6.44%，收盘点位为 2060.92，在申万28个子行业中排名第二。该板块上涨主要由以下因素驱动：

1. 低估值与高ROE：券商板块估值处于历史低位，PB中位数为 1.6，板块加权平均PB为 1.74，Top6券商ROE/PB均值为 8.2%，处于安全配置区间。高ROE的券商如中信建投、东方财富、中金公司、兴业证券、招商证券等涨幅居前。
2. 风险偏好提升：人民币升值预期加速外资流入，大宗商品调控带来货币政策稳定预期，推动市场风险偏好提升，形成人气带动。
3. 政策支持：证监会公布首批29家证券公司“白名单”，简化监管流程，推动行业高质量发展。此外，国常会连续三次提及“大宗商品”，强调打击囤积居奇、哄抬价格等行为。

主要观点

• 券商板块表现强劲：本周券商板块涨幅居前，尤其是高ROE标的表现突出，显示市场对具备牛熊周期穿越能力的券商更为青睐。
• 保险板块复苏趋势明确：保险板块整体上涨 4.26%，其中中国人寿涨幅最大，达 6.66%，显示行业已度过低谷，业绩复苏较为确定。
• 公募REITs成为保险资金新配置方向：首批9只公募REITs产品完成定价，合计募集规模 314.03亿元，其长期收益、稳定分红和合规性等特性契合保险资金需求。
• 资本市场改革红利显现：龙头券商如中信证券、中金公司、华泰证券率先受益于资本市场改革，资本实力和业务扩展能力突出。
• 风险提示与监管加强：人民币汇率管理强调“风险中性”，大宗商品市场加强监管，防止过度投机炒作。

关键信息

1. 非银金融指数表现

2. 行业数据

3. 券商板块估值情况

4. 券商2020年营收与归母净利情况（按归母净利润排序）

5. 券商2021年第一季度业绩情况（按归母净利润排序）

6. 保险板块主要观点

• 公募REITs投资潜力大：公募REITs产品特性契合保险资金需求，首批产品已正式开售，募集规模达 314.03亿元。
• 保险行业业绩复苏：1-4月保险业原保险保费收入达 2.12万亿元，同比增长 6.45%。其中，人身险收入增长显著，显示行业复苏趋势明确。
• 保险板块估值合理：中国人寿、新华保险等公司估值较低，保费收入增速较快，具备配置价值。

7. 投资建议

• 券商板块：推荐龙头券商中信证券、中金公司、华泰证券，以及具备牛熊周期穿越能力的互联网券商东方财富、湘财证券和特色中型券商兴业证券。
• 保险板块：推荐基本面扎实、引流渠道多元的中国平安，以及估值相对较低、保费收入增速较快的中国人寿、新华保险。

8. 风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，可能影响券商和保险板块业绩。
• 市场波动风险：市场情绪波动可能影响板块走势。
• 政策变化风险：监管政策调整可能对行业造成影响。
• 疫情反复风险：疫情反弹可能对经济和金融市场产生冲击。

行业动态

重大事件

• 人民币升值预期：央行强调人民币汇率以市场供求为基础，双向波动成为常态，打击投机炒作。
• 大宗商品调控：五部门约谈重点企业，严禁囤积居奇、哄抬价格，加强市场监管。
• 公募REITs推出：首批9只产品完成定价，合计募集规模达 314.03亿元，成为保险资金新配置方向。
• 证监会“白名单”政策：首批29家券商进入“白名单”，简化监管流程，提高监管效率。
• 资本市场改革：证监会主席易会满首次系统阐述证券业高质量发展，强调“六个必须”和“四方面关系”。
• 股票市场活跃：股票日均交易额达 9540.31亿元，融资规模增长明显。

公司公告

• 国元证券：2021年度第二期短期融资券发行，金额 12亿元，票面利率 2.48%。
• 中信建投：2021年度第三期短期融资券兑付，金额 45亿元，票面利率 2.89%。
• 光大证券：2021年度第二期短期融资券兑付，金额 15亿元，票面利率 2.77%。
• 东方财富：2021年度第三期短期融资券发行，金额 20亿元，票面利率 2.40%。
• 申万宏源：2021年度第二期短期融资券兑付，金额 30亿元，票面利率 2.84%。
• 招商证券：2021年度第五期短期融资券发行，金额 40亿元，票面利率 2.43%。

总结

券商板块在低估值和高ROE基础上，受益于市场风险偏好提升，迎来上涨行情。保险板块复苏趋势明确，公募REITs成为新投资标的。监管政策加强，强调风险中性和市场秩序维护。建议关注龙头券商、互联网券商和特色中型券商，以及基本面稳健的保险企业。