20260802-国金证券-非银行金融行业研究_市场风格再平衡_把握非银低估值机会_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容概述

本报告对非银行金融行业进行了深入分析，涵盖证券与保险板块的表现、业绩数据、行业动态以及风险提示等内容。报告指出，当前市场风格正在经历再平衡，非银金融板块具备估值修复机会，特别是券商与保险板块。

主要观点

证券板块

• 市场表现：证券板块估值处于低位，PB（LF）为1.20x（十年17%分位数），PE（TTM）为16x（十年4%分位数）。26Q2末主动权益基金对券商板块仍低配2.52pct。
• 业绩增长：多家券商发布2026年半年度业绩快报或报告，业绩普遍增长。其中，第一创业上半年归母净利润同比增长41.67%，东兴证券同比增长25.13%，信达证券同比增长7.15%。
• 投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商，如国泰海通、广发证券；（2）多元高股息标的，如远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租、渤海租赁。

保险板块

• 新能源车险增长：新能源车险签单保费收入同比增长18.53%，签单件数增长27.33%，成为车险市场唯一高增长赛道。但赔付压力也同步上升，已结赔款同比增长31.93%。
• 行业趋势：随着新能源车险自主定价系数优化、历史赔付数据积累、成本下行及规模扩大，赔付压力有望缓解，COR边际改善。
• 投资建议：关注上半年业绩高增标的和高股息标的，如远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租、渤海租赁等。

关键信息

证券板块数据追踪

• 经纪业务：本周A股日均成交额为22716亿元，环比下降9.2%；2026年1-6月日均股基成交额为32646亿元，同比增长99%。
• 投行业务：2026年1-7月IPO/再融资募资规模分别为1673亿元和4502亿元，同比分别增长172%和-41%；债券承销规模为99123亿元，同比增长10%。
• 资管业务：截至2026年7月末，非货公募规模为23.2万亿元，环比增长5.5%；权益类公募规模为9.08万亿元，环比增长4.6%；私募基金规模为23.7万亿元，环比增长0.6%。

保险板块数据追踪

• 利率与资产端表现：10年期、30年期国债收益率分别下降1.41bps和上升0.06bps至1.71%和2.19%；保险资金举牌/增持共涉及53家公司，偏好红利风格及H股，如中国平安增持/举牌多家银行及险企。

行业动态

• 第一创业：2026年上半年实现营业总收入21.70亿元，同比增长18.48%，归母净利润6.88亿元，同比增长41.67%。
• 东兴证券：2026年上半年实现营业收入25.06亿元，同比增长11.40%，归母净利润10.25亿元，同比增长25.13%。
• 信达证券：2026年上半年实现营业收入24.35亿元，同比增长19.53%，归母净利润10.97亿元，同比增长7.15%。
• 中信证券：华夏基金2026年上半年实现营业收入57.08亿元，净利润14.13亿元，管理资产规模达29,079.98亿元。
• 东方证券：拟通过发行股份及支付现金购买上海证券股权，交易价格为251.2亿元，发行价格为10.29元/股。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告所含信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。本报告仅为参考，不构成投资建议。