20250928-华鑫证券-金融工程周报_高风偏但高脆弱_慢牛_中仍需耐心_11页_939kb

总结

核心观点

• 当前市场格局为“高风偏但高脆弱”，需增加保护措施。
• 美国经济数据优于预期（如GDP终值和初请失业人数），市场降息预期部分回摆，美元走强导致科技股承压。
• 股债性价比偏向权益，流动性不立即大幅宽松，非典型预防式降息。
• A股保持较低仓位，港股中等仓位，美股中等，黄金和白银建议增持或维持高仓位。

投资建议

• A股：仓位低，主要结构行情在“中登”板块，关注反内卷相关标的（如基础化工、钢铁、养殖）和科技股（国产半导体、机器人、光伏、军工）。
• 港股：保持中等仓位，偏好港股央企和金股（如阿里巴巴、腾讯），组合持有50%仓位。
• 美股：中等仓位，buy dip策略，关注大盘股。
• 黄金：保持较高仓位，受益于再通胀、美元走弱等因素，支持仓位。
• 其他资产：科技主线突出；周期消费红利关注；反内卷板块（如有色金属、贵金属）可能受益。

风险提示

• 市场动态导致模型失效风险；增量流动性在10月或有挑战；历史业绩不代表未来。