20251203-弘业期货-芳烃市场11月月报_调油逻辑提振_亚美价差走扩_20页_1mb

芳烃市场11月月报总结：

• PX主力合约2601延续涨势，11月表现偏强，前期上涨受海外供应紧张推动，后期涨幅由成本端原油价格上涨提振。印度取消BIS认证改善出口环境，国内需求转好，供需结构利好。基差震荡收窄，月末结算价平水。太平洋PX与中东石脑油价差（PX-N）上涨，市场加工费修复。进口量高位，库存累库，但成本端支撑相对较强。

• 纯苯主力合约2603先扬后抑，上半月受调油逻辑与外盘带动上涨，但基本面供应增量与需求疲软难改，供应增加及库存积压导致价格回落。内外价格同步走弱，基差走扩。国内产量上升，进口量减少，需求端利润不佳致消费下降，港口商业库存大幅累库，对价格形成压力。但成本端估值较低，进一步下行空间有限。

• 苯乙烯主力合约震荡偏强，11月中下旬跟随原油与纯苯走高小幅反弹，上游供应因检修增加有所改善，而下游需求低迷，终端利润修复不足；11月供需差转负，总体仍偏紧。出口国裂解价差高位与海调油需求短暂提振，带动外盘价格走势上涨，国内市场也随之应声。下游ABS利润收窄转亏，PS利润小幅走扩，苯乙烯总体盈利仍差。

简要展望：PX短期内AI仍偏强，重心有上移可能；纯苯弱势震荡，关注调油逻辑与累库压力；苯乙烯震荡偏强，成本支撑下有阶段性修复利润的机会。