20240512-华联期货-铜周报_高价影响消费_转向强势震荡_32页

华联期货铜周报总结（20240512）

周度观点及策略

• 宏观：美国5月密歇根大学消费者信心指数初值674，远低于预期76，暗示经济衰退风险；中国4月出口同比增长15%，进口增长84%，外贸数据强劲，支撑全球需求。
• 供应与库存：国内铜精矿处理费用创低位，全球铜矿供需紧张，预计2024年后供给下滑；国内精炼铜库存去库有限，拐点延后。
• 需求：下游消费一般，但国内政策如汽车以旧换新补贴和楼市限购松绑提供支撑；新能源领域（如光伏、风电）需求增长，替代性较强。
• 观点：供需矛盾利多铜价上涨，但宏观不确定性增加风险；铜价可能转向高位震荡，缺乏强力突破可能。
• 策略：推荐波段买入做多，沪铜2407参考支撑位79000元/吨。

期现市场概述

• 期现货价格波动，上海平水铜升贴水和沪伦比价显示市场紧张状态；进口盈亏情况反映国内外价差。

供给及库存分析

• 全球铜资源主要来自智利、秘鲁、澳大利亚等，2024-2025年铜矿供给增量预计下滑，导致精炼铜产量增速放缓；中国铜精矿进口量大，冶炼盈利压力大；库存方面，LME和国内社会库存均偏高，去库幅度有限。

初加工及终端市场表现

• 铜材产量和进口出口数据波动；电力投资增长强劲；房地产市场疲软，投资和新开工下降；汽车和新能源汽车产销亮眼，尤其新能源领域；家电出口增长，但内部产量分化；新能源装机容量大幅提升，需求驱动铜消费。

供需平衡与产业链结构

• 全球铜供需预测显示2024-2025年缺口扩大，新兴行业如新能源用铜量占比升；产业链结构显示需求转向高增长领域，但供需矛盾仍支撑价格。