20240512-华联期货-甲醇周报_下游利润较差_需求承压_37页_981kb

甲醇周报核心摘要

1. 库存概况

上周受劳动节假期影响，甲醇企业库存及港口库存小幅上升。预计本周外轮到货量低，套利空间关闭，港口库存或大幅去库，企业积极出货，整体库存可能小幅下降。

2. 供应分析

上周甲醇周度产能利用率为81.58%，环比下降1.53个百分点。本周预计产能利用率约79.41%，继续下降。到港量偏低，供应偏紧，进口量不及预期回升。

3. 需求动态

上周甲醇制烯烃装置产能利用率87.35%，环比降1.76个百分点；华东有装置停车计划，预计本周开机率进一步降低。下游需求承压，甲醇制烯烃利润较差，MTO开机率支撑减弱。传统下游如甲醛、MTBE、二甲醚开工率波动，冰醋酸利润改善。

4. 利润状况

进口利润倒挂，约-83元/吨；内蒙古煤制甲醇利润上升至107元/吨，但华东MTO利润亏损约-1701元/吨。下游利润普遍差，甲醇制PP利润约-884元/吨，春检不及预期加剧需求压力，总体估值偏高。

5. 市场观点与策略

甲醇或面临价格调整，因成本端煤价承压，现货支撑强但需求不足。建议中线空单轻持，PP-3MA价差为-134，逢高做空。风险点包括煤价、天然气、原油走势，MTO开机率变化，以及整体需求回升情况。

6. 风险与展望

煤价高位运行，国际开工率低，供应紧缩或持续。需监控下游利润恢复及新增产能投产节奏。印度和欧洲天然气价格震荡，影响相关制甲醇利润。