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银行业周报总结（2017年3月20日-2017年3月26日）

核心内容

1. 季末资金面收紧，不必过度担忧

• MPA考核临近：3月21日，银行间质押式7天回购利率（R007）飙升至5.01%，为2015年以来最高；SHIBOR 7D也攀升至2015年7月以来最高。这主要由于季末临近MPA考核，导致市场流动性紧张。
• 对中小银行影响较大：由于中小银行同业负债占比较高，且依赖同业存单，其6月期同业存单收益率上升，预计季末MPA考核对其影响较大。
• 资金面收紧是阶段性：分析师认为，资金面收紧属于短期现象，预计在MPA考核结束后，市场流动性将有所好转。

2. 地产调控与信贷结构调整

• 多地加码地产调控：北京、镇江等地地产限购限贷政策加码，封堵“假离婚”等“绕道”购房行为。
• 房贷增速受控：央行将加大对房贷比重的控制，若房贷增速过快，可能在货币政策执行情况中扣分。
• 房地产贷款规模压缩：预计银行开发贷和按揭贷规模将有所压缩，因房地产调控力度加大。

3. 货币政策转向与财政政策

• 货币政策宽松周期结束：央行行长周小川在博鳌论坛指出，货币政策宽松已进入周期尾部，未来将更强调结构性改革和财政政策的作用。
• 财政政策助力结构性调整：在货币政策转向背景下，财政政策将发挥更大作用，支持基建投资以维持信贷增长。
• 银行参与PPP项目：银行有望通过参与PPP项目实现贷款稳健扩张、改善资产质量、创新金融产品等目标。

4. 板块表现与投资建议

• 银行板块跑输大盘：本周申万银行指数下跌1.1%，沪深300指数上涨1.3%，银行板块涨幅排名27。
• 部分银行表现较好：宁波银行、南京银行、工商银行涨幅居前，分别为0.6%、0.3%和0.0%。
• 维持看好评级：分析师认为，银行板块基本面筑底向好，估值仍有上行空间，推荐配置价值。
• 重点推荐银行：宁波银行（成长属性）、南京银行（成长属性）、北京银行（信贷需求和质量较优）、招商银行（零售业务优势）、工商银行（龙头经营稳健）。

主要观点

• 季末资金面收紧是由于MPA考核临近，但预计为阶段性现象，不影响行业整体向好逻辑。
• 货币政策正逐步转向审慎，财政政策将发挥更大作用，支持结构性改革和基建投资。
• 地产调控加码将影响银行房地产贷款规模，但银行可通过参与PPP项目实现信贷增长。
• 银行板块估值较低，具备配置价值，建议关注低估值资产优质的标的。

关键信息

1. 资料来源

• 本文数据来自Wind、申万宏源研究。
• 包含公司年报、市场动态、监管政策、行业分析等内容。

2. 投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示相对市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现-5%~5%；减持（Underperform）表示相对市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）表示行业弱于整体市场表现。

3. 风险提示

• 宏观经济下行超预期：若经济增速放缓，可能对银行盈利能力造成压力。
• 资产质量恶化超预期：若不良贷款率上升，可能影响银行资产质量。

4. 估值比较

• 当前估值：银行板块对应于2017年0.9X PB（市净率）和6.3X PE（市盈率）。
• 重点银行估值：
  • 工商银行：PB 0.98，PE 6.01
  • 建设银行：PB 0.94，PE 6.15
  • 中国银行：PB 0.94，PE 6.20
  • 农业银行：PB 0.94，PE 5.88
  • 交通银行：PB 0.83，PE 6.49
  • 招商银行：PB 1.33，PE 8.32
  • 中信银行：PB 0.94，PE 7.25
  • 民生银行：PB 1.02，PE 6.66
  • 兴业银行：PB 1.07，PE 6.15
  • 浦发银行：PB 1.22，PE 6.85
  • 光大银行：PB 0.84，PE 6.32
  • 华夏银行：PB 1.03，PE 6.42
  • 平安银行：PB 0.97，PE 7.18
  • 北京银行：PB 1.31，PE 8.69
  • 南京银行：PB 1.39，PE 10.32
  • 宁波银行：PB 1.58，PE 10.88

公司动态

• 江苏银行：2016年净利润同比增长11.91%，非息收入同比增长50.01%，不良贷款率1.43%，拨备覆盖率180.56%。
• 中信银行：2016年净利润同比增长1.14%，不良贷款率1.69%，拨备覆盖率155.50%。
• 招商银行：2016年净利润621亿元，同比增长7.6%，不良贷款率1.87%，拨备覆盖率180.02%。

行业要闻

• 央行储户调查：股票投资稳居居民偏爱的前三位，购房意愿上升。
• “两权”抵押贷款试点：试点收官，但配套措施仍需完善。
• 北京楼市调控：实施“认房又认贷”，提高二套房首付比例，封堵“假离婚”购房。
• 互联网金融监管：建立长效机制，防范交叉性风险。
• 支付机构备付金集中存管：明确交存比例和方式，推动支付机构与商业银行合作。
• 银监会加强监管协调：与保监会、证监会、央行协调，消除监管真空。

附：估值比较表

投资建议

• 短期建议：银行板块短期受季末流动性紧张影响，但整体向好逻辑未变，建议关注低估值资产优质的银行。
• 重点推荐：宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行、工商银行等，因其具备成长属性、信贷质量较优、业务创新等因素。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行超预期，可能对银行盈利造成影响。
• 资产质量风险：不良贷款率上升可能影响银行资产质量。