20170327-广发证券-银行业周报_央行投放短期流动性缓解资金面紧张格局_关注MPA考核结果_17页_1mb

银行业周报（2017.03.20-03.26）总结

核心内容概述

2017年3月20日至26日期间，银行业面临货币政策趋紧与MPA考核从严的双重压力，但银行板块投资逻辑未变，业绩向上拐点与不良反弹趋缓将推动估值中枢小幅提升。当前银行板块估值处于合理区间，预计年内将有估值提升空间。投资建议方面，配置角度应关注国有大行如招商银行、交通银行和中国银行，弹性角度则建议关注中小银行如宁波银行、贵阳银行和杭州银行。

主要观点

• 货币政策与MPA考核：央行通过逆回购操作缓解了短期流动性紧张，但整体货币政策仍偏紧。MPA考核从严可能对银行资产规模增长造成压力，尤其是4%容忍度取消将加剧这种影响。
• 银行资产结构调整：部分银行可能压缩票据、债券等短期资产，以适度保持对贷款和非标资产的配置。
• 流动性压力：受金融去杠杆影响，市场流动性持续偏紧，同业存单发行增加，但成本上升，后续资金面仍面临一定压力。
• 估值表现：上周银行板块下跌1.03%，在29个一级行业中排名第27位，PB为0.92倍，PE为6.36倍，分别落后于沪深300及非银板块约40.65%和53.20%。
• 投资建议：建议关注业绩成长性高的中小银行在季报前，以及大行在季报后。

关键信息

一、市场表现

• 上周沪深300指数上涨1.27%，银行板块下跌1.03%，板块落后大盘2.30个百分点。
• 表现较好的个股包括江阴银行（+6.48%）、宁波银行（+0.55%）、南京银行（+0.25%）。
• 表现较差的个股包括吴江银行（-3.82%）、无锡银行（-4.32%）、常熟银行（-4.44%）。

二、行业动态

1. 央行调研农村“两权”抵押贷款试点：强调试点成果及未来工作重点，希望进一步深化体制机制创新。
2. 周小川行长在博鳌论坛发言：指出全球货币政策周期接近尾声，各国将逐步转向财政政策和结构性改革，中国也在推进相关改革。
3. 国家外汇管理局公布2月外汇市场数据：外汇市场总成交额达9.14万亿元人民币，银行间市场成交占比最高。
4. 财政部通报金融监管整改情况：针对部分金融机构违规融资问题，提出整改与问责措施，强调金融监管制度建设。
5. 证券时报建议加强监管协调：强调一行三会应加强沟通，消除监管真空，推动金融创新与风险防控并重。

三、公司动态

1. 招商银行：2016年净利润同比增长7.60%，拟每10股派发现金红利6.90元。不良贷款余额增长，但拨备覆盖率提高。
2. 中信银行：净利润同比增长1.14%，非利息净收入增长17.06%。不良贷款率上升，但拨备覆盖率有所下降。
3. 江苏银行：净利润同比增长11.91%，非息收入增长显著。不良贷款率保持稳定，但拨备覆盖率下降。
4. 招商银行非公开发行优先股：拟发行不超过350亿元优先股，其中境外发行不超过75亿元，与中远海运金控达成协议。
5. 中国银行出售集友银行股权：完成股权交割，集友银行不再是中国银行附属公司。
6. 江苏银行与华为签订战略合作协议：将在信息化、金融服务和企业管理等方面开展合作。

四、利率与流动性

• 公开市场操作：央行合计进行300亿逆回购，有2200亿逆回购到期，净投放800亿。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor利率分别上升-2.90、5.90、18.06、10.09bps。
• 质押式回购利率：存款类机构1天、7天、14天、1个月质押式回购利率分别上升-18.29、-4.77、4.26、32.23bps。

五、风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 货币政策和金融改革力度不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，自2012年起从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。

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