20260906-华泰期货-农产品月报_板块冲高回落_仍需警惕天气风险_12页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖、纸浆三大商品在2026年8月底的市场状况，涵盖价格走势、市场供需、天气影响及策略建议等方面，旨在为投资者提供全面的市场参考。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2701合约价格为17125元/吨，环比上涨5.71%；新疆地区现货价格18329元/吨，环比上涨1002元/吨；全国棉花现货加权均价18410元/吨，环比上涨989元/吨。
• 基差情况：现货基差CF01+1204，环比上涨77；全国现货基差CF01+1285，环比上涨64。
• 天气影响：美棉主产区及德州干旱持续恶化，8月异常干旱对德州结铃影响较大，9月进入吐絮期，干旱影响减弱，但需关注弃收率及单产评估。
• 国内供需：新疆多数棉区已完成停水停肥，棉花提早成熟，吐絮比例偏高，整体吐絮进度较去年同期提前5-7天。

关键信息

• 产量担忧：国内新棉产量担忧不及外盘，但高温干旱对产量影响仍需持续观察。
• 需求端：国内纺织企业开机率企稳回升，成品库存去库，但终端需求改善有限。
• 策略建议：中性，当前盘面已充分反映新作减产预期，基本面向上动能不足，上方空间受限，短期震荡思路对待。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2701合约收盘价5403元/吨，环比上涨4.22%；广西南宁现货价格5200元/吨，环比上涨50元/吨；云南昆明现货价格5080元/吨，环比上涨85元/吨。
• 基差情况：广西南宁白糖现货基差SR01-203，环比下跌169；云南昆明白糖现货基差SR01-323，环比下跌134。
• 国际供需：巴西港口等待装运食糖船只数量增加，等待出口食糖总量上升，但产量预计同比接近持平或小幅下降；泰国、欧盟、印度均面临干旱及种植面积下滑，产量显著下滑。
• 国内供需：国内库存高企，进口量同比减少，预计26/27榨季全球供需格局由过剩转为短缺，但内外盘联动性减弱。

关键信息

• 国内库存压力：国内库存仍处于历史高位，现货销售压力大，价格难有明显抬升。
• 进口情况：2026年7月进口47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。
• 策略建议：中性，短期跟随外盘小幅反弹，但上涨空间有限。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2611合约收盘价4748元/吨，环比上涨1.11%；山东“银星”针叶浆现货均价4890元/吨，环比上涨100元/吨；俄针现货均价4715元/吨，环比上涨150元/吨。
• 基差情况：山东“银星”针叶浆基差SP11+142，环比上涨48；俄针基差SP11-33，环比上涨98。
• 国际供应：加拿大Howe Sound针叶浆厂无限期关停，海外高成本产能持续出清，供应边际收缩。
• 国内供需：国内纸浆供应仍宽松，下半年国产浆产量有望增加，港口库存偏高，需求不足。

关键信息

• 库存情况：国内港口纸浆库存合计约223.66万吨，环比下降0.87%。
• 需求端：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润亏损。
• 策略建议：中性，基本面无实质性改善，浆价受高港库、弱需求及仓单压制。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表与数据

图表列表

1. 图1：棉花主力合约收盘价
2. 图2：ICE美棉主力合约收盘价
3. 图3：郑棉主力基差（指数）
4. 图4：棉花进口数量：当月值
5. 图5：商业库存：棉花：全国
6. 图6：纺织企业工业库存：棉花：全国
7. 图7：纯棉纱厂负荷
8. 图8：全棉坯布负荷
9. 图9：纺企棉花库存
10. 图10：纺企棉纱库存
11. 图11：织厂棉纱库存
12. 图12：全棉坯布库存
13. 图13：白糖主力合约收盘价
14. 图14：ICE原糖主力合约收盘价
15. 图15：郑糖主力基差（南宁）
16. 图16：国内食糖产销情况
17. 图17：食糖工业库存（新增）：全国
18. 图18：食糖月度进口数量
19. 图19：糖浆（税则号170290）月度进口量
20. 图20：巴西食糖月度出口量
21. 图21：印度食糖月度出口量
22. 图22：泰国食糖月度出口量
23. 图23：纸浆主力合约收盘价
24. 图24：纸浆主力基差（银星）
25. 图25：纸浆月度进口量
26. 图26：针叶浆月度进口量
27. 图27：阔叶浆月度进口量
28. 图28：中国针叶浆月度表观消费量
29. 图29：中国阔叶浆月度表观消费量
30. 图30：青岛港+常熟港+高栏港+天津港纸浆库存

基差分析

表格总结

• 棉花基差：

  • 基差现状：新疆地区现货基差CF01+1204，环比上涨77；全国现货基差CF01+1285，环比上涨64。
  • 基差策略：新棉上市前现货资源趋紧，短期基差预计仍保持坚挺。

• 白糖基差：

  • 基差现状：广西南宁基差SR01-203，环比下跌169；云南昆明基差SR01-323，环比下跌134。
  • 基差策略：国内库存高企，现货销售压力大，基差预计偏弱运行。

• 纸浆基差：

  • 基差现状：山东“银星”针叶浆基差SP11+142，环比上涨48；山东俄针基差SP11-33，环比上涨98。
  • 基差策略：当前纸浆基本面无实质性改善，浆价受高港库、弱需求及仓单压制。

报告撰写信息

• 本期分析研究员：

  • 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
  • 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
  • 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
  • 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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  • 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
  • 电话：400-6280-888
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