20211112-开源证券-均胜电子-600699.SH-中小盘信息更新_安全业务引入战略投资者_企业价值迎来重估_4页_819kb

均胜电子 (600699.SH) 总结

核心内容

均胜电子（600699.SH）于2021年11月11日宣布引入战略投资者对安全事业部控股公司安徽均胜控股进行增资。该举措旨在增强公司安全业务的实力，推动其在智能汽车领域的布局，同时带来企业价值的重估。

主要观点

• 战略投资者引入：先进制造产业投资基金二期、合肥建恒新能源以及肥西产业投资分别出资15亿、6亿和4亿元，合计持有安徽均胜控股约30%的股权，均胜电子持有约70%。战投将从政策、产业、资源和资金等多方面支持公司安全业务的发展。
• 股权结构变化：增资后，安徽均胜控股与PAG分别持有均胜安全控股约86%和14%的股权，显示出战投对安全业务的重视。
• 安全业务价值重估：均胜安全控股当前全部股东权益价值评估为22.92亿美元，折合人民币约146.66亿元。均胜电子持有的股权价值从约103.34亿元下降至约88.30亿元，反映市场对其资产估值的调整。
• 智能汽车布局：公司已在HMI、域控制器、BMS等领域实现业绩快速成长，并逐步拓展至自动驾驶全栈解决方案的提供，显示出其向智能汽车零部件供应商转型的潜力。
• 财务预测：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.32/13.11/20.05亿元，EPS分别为0.46/0.96/1.47元/股，对应PE分别为46.6/22.5/14.7倍，显示出对未来盈利能力和估值的乐观预期。

关键信息

股票信息

• 当前股价：21.54元
• 一年最高最低：30.58元/15.78元
• 总市值：294.69亿元
• 流通市值：294.69亿元
• 总股本：13.68亿股
• 流通股本：13.68亿股
• 近3个月换手率：165.7%

财务摘要

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 智能化产品面临激烈竞争

估值与盈利能力

• 毛利率：逐步提升，从16.0%（2019A）增至16.5%（2023E）
• 净利率：从1.5%（2019A）提升至3.2%（2023E）
• ROE：从8.5%（2019A）提升至9.7%（2023E）
• P/B：从2.3（2019A）降至1.6（2023E）

营运与偿债能力

• 资产负债率：从69.9%（2019A）降至62.6%（2023E）
• 净负债比率：从95.0%（2019A）降至56.2%（2023E）
• 总资产周转率：从1.1（2019A）提升至1.1（2023E）
• 应收账款周转率：保持稳定，约为5.9
• 应付账款周转率：保持稳定，约为4.6

结论

均胜电子通过引入战略投资者对安全业务进行增资，增强了其在智能汽车领域的竞争力和市场地位。公司安全业务逐步修复，盈利能力有望提升，估值指标显示市场对其未来表现持乐观态度。尽管存在一定的市场风险，但公司整体发展前景良好，分析师维持“买入”评级。