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报告摘要

数据中心电力设备在800V供电架构落地前夜迎来增量机遇

核心内容

随着AI数据中心功率密度的不断提升，800V直流供电架构正逐步成为行业关注的焦点。英伟达于2025年10月发布《800VDC白皮书1.0》，系统论证了高压直流配电的技术必要性与可行性。2026年8月发布的《800VDC白皮书2.0》进一步明确了800V直流系统作为与传统交流架构并存的新增部署选项，推动其在数据中心中的应用。

主要观点

技术必要性与可行性
- 传统415/480VAC供电架构在面对MW级GPU机柜功率需求时，面临电缆数量多、接口复杂、转换层级多及占地大等问题。
- 800VDC架构通过减少转换层级、提高传输效率，能够有效应对这些挑战。
部署方案灵活多样
- 800V直流系统已形成三套成熟且可独立选择的部署方案，分别适用于：
  - Power Rack机架集成：在算力机柜旁配置660kW的Power Rack，实现从交流到直流的转换，适合存量数据中心改造，预计于2026Q3进入量产。
  - Power Center集群级：采用列头柜集中整流，单个集群最高可达2MW，进一步提升白区利用率，预计最快于2027Q3部署。
  - Power Block机房级：配置4.8MW及以上直流电力模块，实现机房级800V直流配电，具备更高的电力转化率和更好的系统兼容性。
新增价值环节
- 800V直流系统因无自然过零点，故障电弧更难熄灭，需配置直流断路器、绝缘监测等设备形成分层保护体系。
- 初期阶段可采用成熟的MCCB，但随着机柜功率密度和供电域扩大，具备亚毫秒级故障隔离能力的SSCB将成为长期核心保护方案。
- AI机柜功率上升导致GPU同步负载带来的瞬时功率波动加大，机柜侧需配置更多BBU和储能电容，以提供短时备电、削峰及功率平滑，推动直流保护、备电、电容、配电连接等环节的增量需求。

关键信息

投资建议：受益企业包括：
- 数据中心电源：麦格米特、欧陆通、新雷能、中恒电气、中富电路。
- 供配电电力设备：思源电气、金盘科技、白云电器、安靠智电、良信股份。
- 备电：蔚蓝锂芯、双登股份、雄韬股份。
- 电容及上游：新宙邦、江海股份、元力股份、黑猫股份。
风险提示：
- AI数据中心资本开支不及预期；
- 800VDC标准与认证进展偏慢；
- 高压直流设备可靠性验证周期较长。

投资评级说明

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

总结

800V直流供电架构的逐步落地，将为数据中心电力设备带来新的增长机遇。该架构不仅能够提升供电效率和空间利用率，还将推动直流保护、备电、电容及配电连接等环节的技术升级和市场需求增长。具备相关技术能力与客户资源的企业将优先受益。然而，行业标准制定、认证进展及设备可靠性验证仍需时间，投资者需关注相关风险。

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