20231215-东方金诚-2023年12月MLF操作点评_护航国债增发_12月MLF再度大规模加量续作_3页_274kb

MLF操作总结：2023年12月MLF大规模加量续作点评

• 事件概述： 2023年12月15日，中国人民银行开展14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，当月MLF到期量为6500亿元，净续作规模达8000亿元。MLF操作利率保持2.50%，与上期相同。

• 主要原因： 支持2023年大规模国有国债发行，体现货币政策与财政政策协调配合，以控制国债融资成本并稳定市场运行。同时，受资金面持续收紧影响，银行对MLF需求增加，因市场1年期同业存单收益率（月均值259%-266%）持续高于MLF利率，挤压银行流动性需求。

• 宏观益处： 旨在保持流动性合理充裕，遏制市场利率过快上行，支撑经济复苏动能。当前经济处于关键回升阶段，流动性充足有助于稳定市场预期。

• 短期展望： MLF连续大规模续作降低了立即降准的可能性，但若2024年一季度MLF到期量高（如7790亿元），全面降准仍有可能，以优化银行资金结构和降准空间（当前存款准备金率约7.4%，距5%下限还有空间）。

• 未来政策倾向： 本月MLF利率保持不变，符合市场预期。预计2024年上半年MLF利率可能下调1次，受经济形势、物价偏低（美联储降息减少外需压力）等因素影响，旨在引导宏观利率稳降。

• 相关利率： 12月贷款市场报价利率（LPR）综合因素下，预计保持不变，因存量房贷利率下调后，银行净息差低位导致报价动力不足。