20231115-东方金诚-2023年11月MLF操作点评_11月MLF大规模加量续作支持财政发力_年底前还有可能降准_3页_285kb

东方金诚宏观研究对2023年11月MLF操作进行点评，报告围绕其规模、原因及政策意图展开分析，核心内容如下：

一、事件简述
11月央行开展14500亿元MLF操作，到期量8500亿元，净投放5000亿元，操作利率2.5%，与上期持平。

二、MLF加量续作原因

1. 市场资金面持续收紧，1年期AAA级同业存单收益率升至257%，高于MLF利率，银行对MLF需求增加。
2. 信贷投放水平较高，地方政府隐性债务置换力度加大，推动中长期流动性需求上升。
3. 尽管9月降准释放5000亿资金，但银行流动性压力仍存，需维持流动性合理充裕。

三、政策信号与国债发行影响

1. 表明稳增长政策力度不减，支撑信贷继续扩张，稳定经济复苏预期。
2. 为即将增发的1万亿国债提供发行条件，确保中长期流动性充足。

四、未来展望：降准与降息可能性

1. 降准或存窗口：预计12月MLF或将继续大幅续作，但考虑流动性压力和加大信贷投放需求，年底前仍可能降准约25个基点。当前存款准备金率约7.4%，仍有调降空间。
2. 降息的可能性保持开放：尽管政策静观经济复苏态势，但若实际利率较高、通缩持续，未来不排除适当下调政策利率。汇率因素已趋于平稳。

五、LPR利率展望
当前MLF利率未调整，叠加政府引导银行降成本及存量房贷利率下调，预计11月LPR报价将保持不变。

六、免责声明简要重申
报告内容涉及预测可能受主观性及数据局限影响，仅供参考，投资者须自行负责。

综上，MLF加量续作释放稳增长信号，兼顾流动性、信贷投放及国债发行需求，后续政策仍将围绕经济修复灵活调整。