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申万宏源晨会纪要总结

核心内容概览

2017年4月13日的晨会纪要涵盖了多个行业及个股的分析，重点包括股票市场表现、行业动态、公司盈利预测与投资建议等内容。

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市场表现分析

指数表现

• 上证指数：收盘3273点，1日下跌0.4%，5日下跌0.11%，1月上涨1.90%。
• 深证综指：收盘2007点，1日下跌0.7%，5日下跌0.8%，1月下跌0.33%。

风格指数表现

• 大盘指数：昨日下跌0.20%，1个月上涨1.58%，6个月上涨7.81%。
• 小盘指数：昨日下跌0.84%，1个月下跌1.00%，6个月下跌4.70%。
• 中盘指数：昨日下跌0.61%，1个月上涨1.13%，6个月上涨0.89%。

行业表现

涨幅前10名行业

行业	昨日涨幅（%）	1个月涨幅（%）	6个月涨幅（%）
机场	6.22	18.91	18.91
林业	3.05	5.48	5.48
水务	1.49	24.70	24.70
园区开发	1.34	8.25	8.25
电力	1.12	11.14	11.14

跌幅前5名行业

行业	昨日跌幅（%）	1个月跌幅（%）	6个月跌幅（%）
环保工程及	-3.78	17.61	17.61
旅游综合	-3.66	4.88	4.88
医疗服务	-2.02	-9.20	-9.20
仪器仪表	-1.96	8.11	8.11
航运	-1.91	5.36	5.36

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今日重点推荐

1. 苏州科达（603660）

• 公司定位：国内稀缺的网络视讯综合供应商，在视频会议与视频监控领域均有较强实力。
• 业务优势：拥有从图像采集前端到平台处理端的完整产品链条，提供全面的网络视讯解决方案。
• 财务表现：2016年营收14.5亿元，同比增长19%；归母净利润1.75亿元，同比增长45%。
• 市场前景：
  • 视频会议市场增长迅速，公司市占率约15%，有望在国产替代浪潮下进一步提升。
  • 视频监控领域市占率仅1%，与行业地位不匹配，通过渠道建设有望大幅提升营收。
• 费用率分析：期间费用率在50%以上，随着营收放量有望持续下降，为业绩注入高弹性。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计17-19年归母净利润分别为2.66亿、3.87亿、5.41亿，对应PE分别为31倍、21倍、15倍，保守给予17年40倍PE，有约30%上涨空间。

2. 中国国旅（601888）

• 免税业务进展：
  • 首都机场T2和T3免税业务开标，中免集团在T2中标，珠免在T3表现强势。
  • 首都机场免税店交接预计于2018年完成，预计贡献15-17亿元收入。
• 国际拓展：
  • 中免与拉格代尔联合中标香港国际机场烟酒免税标段，预计提升整体采购规模。
• 盈利预测：
  • 17/18年EPS分别为2.00元和2.26元，对应PE为26倍和23倍。
  • 由于中标不及预期，公司估值有提升空间，维持“增持”评级。

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其他重点报告摘要

1. 物价数据分析

• CPI：3月同比上涨0.9%，环比上涨0.1个百分点，新涨价因素来自非食品。
• PPI：3月同比上涨7.6%，环比小幅回调，主因石化价格波动。
• 通胀趋势：CPI和PPI仍是黄金组合，整体通胀可控，一季度经济表现良好。

2. 电子行业策略

• 2Q17电子策略：4-5月看淡智能手机供应链，建议关注半导体、被动元件及ODM。
• 2月全球半导体销售额：300.4亿美元，同比增长16.5%，略低于预期。
• 推荐关注：华天科技（封装测试）、环旭电子（ODM）。

3. 休闲服务行业一季报前瞻

• 行业表现：2017年第一季度休闲服务行业指数上涨3.82%，相对沪深300落后0.59%。
• 重点公司表现：
  • 中国国旅：涨幅30.62%，为行业第一。
  • 大连圣亚：跌幅14.94%，为行业垫底。
• 投资建议：推荐中国国旅、峨眉山A、首旅酒店，关注中青旅、北部湾旅、黄山旅游等。

4. OPEC减产执行情况

• OPEC产量：3月总产量3192.8万桶/日，环比下降15.3万桶/日，减产执行率88%。
• 沙特表现：3月产量环比下降，增强减产信心。
• 非OPEC供给：预计2017年美国页岩油产量将增长54万桶/日，可能影响OPEC减产执行率。
• 投资建议：推荐中国石化、新奥股份、中天能源、海油工程、通源石油。

5. 比亚迪电子（285 HK）

• 盈利表现：一季度盈利超预期，上调17-19年EPS至0.81元、0.98元、1.15元。
• 目标价：从11.97港币上调至13.99港币，对应约20.8%上涨空间。
• 投资建议：维持“买入”评级。

6. 中国燃气（384 HK）

• 气量需求：2017年2月天然气表观消费量同比增长11%，远高于市场预期。
• 盈利预测：上调17-19年EPS至0.82港元、0.95港元、1.02港元。
• 目标价：上调至14.5港元，对应18财年15倍PE。
• 投资建议：维持“增持”评级。

7. 中国建筑（601668）

• 盈利表现：2016年净利润增长14.6%，低于预期。
• 业务结构：基建业务增长23%，房建、地产业务增速分别为5.4%和6.8%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计17-19年净利润分别为353.4亿、400.6亿、452.7亿。

8. 康得新（002450）

• 合作进展：与陶氏化学合作开发无镉量子点膜，技术与产品布局完善。
• 市场前景：量子点显示技术有望在大屏领域爆发，2017年市场空间约900万平米。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计17-19年EPS分别为0.57元、0.85元、1.17元。

9. 开润股份（300577）

• 业绩表现：2016年收入7.76亿元，同比增长57%；归母净利润0.84亿元，同比增长26.8%。
• 自主品牌：“90分”品牌表现超预期，拓展多品类。
• 投资建议：维持“增持”评级，上调17-19年EPS至1.83元、2.60元、3.21元。

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联系人信息

• 苏州科达：马晓天 / 施鑫展
• 中国国旅：孙妍 / 刘乐文 / 张颢译
• 物价数据分析：李慧勇 / 吴金铎
• 电子周观点：刘洋 / 王谋 / 梁爽 / 杨海燕
• 休闲服务行业：孙妍 / 刘乐文 / 张颢译
• OPEC减产：徐睿潇 / 谢建斌
• 比亚迪电子：武煜
• 中国燃气：余文俊
• 中国建筑：李峙屹 / 李杨
• 康得新：任慕华 / 孟烨勇 / 马晓天 / 李凡 / 张滔
• 开润股份：王立平 / 唐宋媛

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信息披露与免责声明

• 分析师承诺：本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担风险。

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投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%-20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场；
  • 中性：与市场基本持平；
  • 看淡：弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。