20260908-东海证券-众生药业-002317.SZ-公司简评报告_传统主业短期承压_创新研发快速推进_3页_627kb

众生药业（002317）总结

核心内容

众生药业（股票代码：002317）作为一家传统医药企业，在2026年上半年业绩出现短期承压，但创新研发领域进展迅速，展现出较强的未来增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司长期价值仍具吸引力。

主要观点

• 业绩短期承压：2026年H1公司实现营业收入10.00亿元，同比下降23.03%；归母净利润1.11亿元，同比下降40.70%；扣非归母净利润1.21亿元，同比下降35.26%。其中Q2单季度业绩下滑更为显著，主要受传统产品销售放缓影响。
• 经营性现金流大幅增长：经营性现金流净额达5.42亿元，同比增长1265.85%，主要得益于许可产品首付款的到账。
• 传统业务面临挑战：中成药与化学药销售收入分别同比下降24.11%和27.10%，而中药材及中药饮片销售收入同比增长8.67%，原料药及中间体销售收入则小幅下降7.64%。传统业务下滑主要由于市场竞争加剧、产品价格下降及渠道去库存等因素。
• 创新研发快速推进：公司在创新药研发方面取得多项突破，包括：
  • ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验获得积极数据，正在推进III期临床试验。
  • RAY1225注射液的三项III期临床试验已完成受试者入组，适应症涵盖减重与降糖，并获得NMPA批准。
  • 来瑞特韦片获得NMPA常规批准，昂拉地韦片和昂拉地韦颗粒分别获得NMPA受理及优先审评资格。
• 盈利预测与估值：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.45亿元、3.98亿元和4.79亿元，对应EPS分别为0.41元、0.47元和0.56元，对应PE分别为63.85倍、55.28倍和45.98倍。盈利预测保持稳定，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览（2026年9月8日）

盈利预测与估值简表

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司传统中西成药业务短期承压，但创新研发进展显著，未来增长可期。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 产品降价超预期
• 产品销售不及预期

结论

众生药业当前面临传统业务短期压力，但通过持续的创新研发投入，已取得多项临床试验突破，显示公司在创新药领域的强劲发展势头。尽管短期业绩下滑，但长期来看，其研发成果有望推动业绩回升，因此分析师维持“买入”评级。投资者应关注其创新药物的后续进展及市场表现。