20230814-天风证券-沪硅产业-688126.SH-23H1营收小幅下降_看好周期复苏叠加产能快速释放下公司长期业绩增长动能_3页_790kb

沪硅产业半年报分析与总结

投资评级

投资级别：买入（维持）
行业：电子/半导体
目标价：未明确给出（原价未更改）
评级回顾：维持“买入”评级

核心表现

• 2023年上半年：

  • 营收同比下降 44.1%
  • 归母净利润同比大幅增长 24355%
  • 扣非后净利为负，同比下降5亿元

• 2023Q2单季业绩：

  • 营收同比下降 10.36%
  • 归母净利润同比增长 175.6%
  • 扣非净利依然为负，同比下降6亿元

主要原因

1. 上半年业绩变动主要受半导体行业周期调整影响，尤其子公司上海新昇、新傲科技及Okmetic收入均有不同程度降幅。
2. 扣非净利润下滑主要因在建项目（300mm高端硅基、芬兰200mm硅片项目等）及研发持续投入。
3. 归母净利润大幅增长主要得益于股权投资的公允价值收益。

公司优势

1. 行业龙头地位：国内半导体硅片制造规模最大、应用最全的企业之一，面对逻辑、存储、CIS等应用实现全覆盖。
2. 产能扩张：截至2023年6月底，300mm硅片产能达 45万片/月，预计年底可达60万片/月。
3. 技术领先：产品达到国际水准，获得格罗方德、中芯国际、长江存储等全球头部客户的认证。
4. 国产替代潜力：国产300mm硅片市占率有望在2024年突破 20%，伴随大陆产能30%-25%的占比提升，未来增长空间可观。

投资建议与风险

预测调整：

• 2023/2024年归母净利润从43/56亿元下调到38/49亿元
• 2025净利润预测仍为63亿元
  评级维持“买入”

风险提示：

• 贸易摩擦
• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧
• 销售区域集中

关键财务数据

总体结论

公司是半导体硅片国产化的关键受益者，处于新一轮周期底部，在大硅片国产替代和产能扩张中具有显著先发优势。尽管短期面临行业景气度波动，但半导体行业长期向上趋势及国产替代加速趋势将推动公司长期发展。