20180325-光大证券-教育行业跨市场周报_上海中考改革_三项改革措施_29页_2mb

上海中考改革总结

核心内容

上海中考改革旨在优化教育体系，提升教育质量，促进教育公平。改革主要包含以下三项措施：

1. 完善初中学业水平考试制度：实行初中毕业、升学两考合一，将初中学业水平考试成绩作为参考依据，计分科目总分由630分调整为750分，计分科目增至8门，包括语文、数学、外语、物理、化学、道德与法治（思想品德）、历史、体育与健身。
2. 完善初中学生综合素质评价制度：综合素质评价和高中阶段学校综合考查结果将作为高中阶段学校自主招生和名额分配综合评价录取的重要参考。
3. 深化高中阶段学校招生录取改革：实行“自主招生”“名额分配综合评价录取”“统一招生录取”三种招生办法，实施对象为2018年入学的六年级学生。市实验性示范高中的招生计划中，50-65%的名额直接分配，20-35%采取统一招生，15%采取自主招生办法。

政策趋势

1. 职业教育支持：《教育部2018年工作要点》明确支持职业教育、教育信息化、素质教育等相关非学历行业。
2. 产教融合政策：《产教融合若干意见》和《校企合作促进办法》的出台，有望推动职业教育行业快速发展。
3. 培训机构治理：《培训机构治理通知》对中小学课外培训行业产生影响，市场份额将逐步向全国性龙头公司和区域巨头公司集中。

投资建议

1. A股教育：推荐视源股份作为龙头主线，关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份作为成长主线。
2. 新三板教育：建议关注朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育等。
3. 美股教育：建议关注新东方、好未来、达内科技、博实乐、海亮教育等。
4. 港股教育：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育等。

风险因素

• 政策风险：政策变化可能对教育行业产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。

重点公司表现

A股重点公司

美股重点公司

港股重点公司

估值分析

1. A股教育：重点公司2017/2018年PE为41X/29X。
2. 新三板教育：重点公司2017/2018年PE为27X/22X。
3. 美股教育：重点公司FY2017/FY2018年PE为54X/43X。
4. 一级市场教育：并购案例中标的资产对价对应2017年对赌业绩的平均PE约12X。

市场回顾

新三板市场

• 新增挂牌：启慧教育（872669.OC）是一家职业技能培训公司，主要产品和服务包括职业学校教育、职业培训、网络职业教育和人力资源服务。
• 交易回顾：做市板块有7只股票上涨，涨幅最高为远大教科（+12.22%）；竞价板块有2家公司上涨，涨幅最高为九春教育（+20.00%）。
• 定增情况：无公司发布定增预案，无公司完成定增。

A股市场

• 涨跌幅情况：4家公司上涨，涨幅前三为创业黑马（+9.99%）、汇冠股份（+1.49%）、视源股份（+0.65%）；跌幅前三为立思辰（-14.84%）、科斯伍德（-9.19%）、全通教育（-8.96%）。

美股市场

• 涨跌幅情况：3家公司股价上涨，分别为瑞思学科英语（+10.39%）、ATA公司（+1.54%）、无忧英语（+0.67%）。

港股市场

• 涨跌幅情况：1家公司股价上涨，为中教控股（+7.68%）。

一级市场融资

• 融资情况：14家教育公司获得融资，包括Kahoot、Yogome、Kiddom、宝宝玩英语、一起作业、贝尔科教、兔比兔、思博锐、壹心理、Cloudo棵朵、奥创熊少儿编程、牛客网、微吼课堂等。

重点报告与公告

• 重要公告：包括亿童文教、纵横六合、数字人、金智东博、新道科技、爱立方、ATA公司、网龙等公司的年度报告和业绩预告。
• 相关研报：包括跨市场教育行业周报、幼教产业重构、教育企业剥离非教育业务、IT培训行业分析等。

总结

上海中考改革对教育行业产生了深远影响，推动了职业教育、教育信息化和综合素质评价的发展。同时，A股、新三板、美股和港股教育行业市场表现各异，部分公司估值已接近底部，具备较高的安全边际。投资建议关注重点细分行业内的优质公司，如视源股份、开元股份、新东方、好未来等，同时注意政策风险和市场竞争加剧等潜在风险。