20220731-西部证券-海伦司-09869.HK-2022H1盈利预警点评_上半年业绩承压_轻资产模式助力门店下沉_3页_273kb

海伦司2022年上半年业绩总结

核心内容概述

海伦司（09869.HK）在2022年上半年发布了盈利预警，预计收入为8.70-8.90亿元，同比增长0.2%-2.5%；净亏损为2.90-3.10亿元，同比扩大。公司同时提出将通过轻资产模式推进门店下沉，以提升经营效率和市场拓展能力。

主要观点

上半年业绩承压原因

1. 股份支付成本：公司以权益结算的股份支付费用约0.99亿元，对净利润造成压力。
2. 门店优化调整：为优化门店结构，公司对100余家酒馆门店进行调整，产生一次性损失约0.9-1.1亿元。
3. 疫情影响：国内多地疫情反复，导致3-5月份同店销售仅为去年同期的60%-70%；6月同店销售环比改善，预计下半年业绩有望修复。

轻资产模式进展

• 公司首家轻资产模式门店“海伦司·越”于2022年5月19日在湖北利川市开业。
• 该门店融合大排档消费业态，增加烧烤等元素，SKU更丰富，门店面积达560平米，客单价与日均营业额均高于普通门店。
• 采用与开发商合作模式，降低运营成本，提升经营灵活性，有助于利润率的提升。

投资建议

• 公司评级为“买入”，维持原评级。
• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.03元、0.44元、0.75元。
• 当前股价对应2022年PE为485.8倍，2023年为29.4倍，2024年为17.0倍。
• 由于上半年业绩低于预期，盈利预测被下调，但公司仍看好其下沉市场扩张潜力。

关键信息

财务数据预测

盈利能力指标

成长能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 疫情反复可能对线下消费造成持续冲击；
• 新门店扩张可能不及预期；
• 同店销售恢复速度可能低于预期；
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上；
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-20%；
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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