20180121-招商证券-原油周观点_美国页岩油18年放量渐成一致预期_15页_1mb

美国页岩油产量增长与原油市场分析总结

核心内容

2018年1月21日发布的原油周观点指出，美国页岩油产量增长已成为市场一致预期，同时地缘政治风险仍是影响油价的关键因素。报告分析了国际油价走势、美国页岩油产量变化、OPEC及其他非OPEC国家的减产执行情况，以及相关市场数据对油价的潜在影响。

主要观点

• 油价走势：上周国际油价因地缘政治局势缓和而略有回调，布伦特原油收于68.65美元/桶，下跌1.75%；WTI原油收于63.57美元/桶，下跌1.14%。
• 地缘政治风险：主要关注点包括伊朗核协议、沙特国内局势及委内瑞拉产量下降。沙特新王储上台引发国内政治不稳定，伊朗在国际制裁下可能面临出口受限，委内瑞拉因经济恶化可能导致原油产量进一步下滑。
• 美国页岩油产量：美国页岩油产量持续增长，Permian盆地钻机数量逆势上升，显示其增产潜力。IEA预计2018年美国原油产量将突破1000万桶/日，可能超越沙特和俄罗斯成为全球最大产油国。
• 市场预期调整：由于美国增产能力较强，IEA将美国原油产量增量从87万桶/日上调至110万桶/日，显示市场对美国页岩油产能的重视。
• 投资建议：报告推荐关注四个主线：一是民企进军大炼化，推荐桐昆股份、恒逸石化；二是滚动低成本收购美国页岩油核心资产，重点推荐新潮能源；三是长线看好天然气一体化产业链优势企业中天能源；四是丙烷脱氢制丙烯高景气行业，推荐东华能源。

关键信息

原油市场动态

• 美国原油产量：1月12日当周回升至975万桶/日，极寒天气影响已消退。
• 美国钻机数量：1月19日当周钻机数回调至747台，但Permian盆地钻机数逆势增加至409台，创近三年新高。
• OPEC产量：12月OPEC原油产量增加4.24万桶/日，达到3241.6万桶/日，其中沙特产量减少1.1万桶/日，委内瑞拉产量下降8.22万桶/日。
• 非OPEC国家：俄罗斯、墨西哥、阿联酋等国家的减产执行情况良好，部分国家如阿塞拜疆、卡塔尔等超额完成减产目标。

市场预期与风险提示

• 油价预测：18H1总体维持Brent原油价格核心区间55-65美元/桶，地缘政治溢价是最大的不确定因素。
• 风险提示：包括页岩油产量持续超预期、地缘政治风险加剧等。

图表与数据来源

• 图表目录：包含多个图表，如Brent和WTI原油价格走势、美国页岩油钻机数量、OPEC国家原油产量、美国原油库存变化等，数据来源包括Wind、EIA、IEA、贝克休斯等。
• 数据支持：IEA和OPEC月报数据表明，美国页岩油产量增长趋势明显，且具备较强反应能力，能够迅速应对油价上涨。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为石化行业分析师，拥有化工实业和证券研究背景，提供多维度分析视角。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数的相对表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生损失，本公司不承担相关责任。
• 报告可能涉及公司证券头寸及投资银行业务，存在利益冲突可能性。
• 本报告版权归招商证券所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。