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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2025年4月28日）

核心内容概述

本报告总结了2025年4月28日贵金属及基本金属的市场情况，包括黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅和多晶硅等品种。各品种的基本面、价格走势、趋势强度以及相关宏观与行业新闻均被涵盖。

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各品种分析

黄金

• 价格表现：沪金2506收盘价787.20元，下跌0.63%；黄金T+D收盘价784.93元，下跌1.05%；Comex黄金2506收盘价3318.62美元，下跌0.90%；伦敦金现货价格3262.95美元，下跌4.97%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：风险偏好回升，支撑金价，但整体走势偏弱。

白银

• 价格表现：沪银2506收盘价8280元，下跌0.20%；白银T+D收盘价8270元，下跌0.31%；Comex白银2506收盘价33.340美元，下跌1.55%；伦敦银现货价格33.095美元，下跌1.53%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：企稳反弹，但价格承压，整体趋势中性。

铜

• 价格表现：沪铜主力合约收盘价77,440元，上涨0.04%；伦铜3M电子盘收盘价9,360美元，下跌1.00%。
• 趋势强度：θ（未明确，但根据市场情况推测为中性）。
• 主要观点：基本面现实偏强，支撑价格，但需求疲软和成本波动影响趋势，整体偏震荡。

铝

• 价格表现：沪铝主力合约收盘价20030元，下跌0.00%；LME铝3M收盘价2438美元，下跌22美元。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：区间震荡，现货市场升贴水变化不大，库存调整，价格承压。

氧化铝

• 价格表现：沪氧化铝主力合约收盘价2846元，下跌32元。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：小幅下跌，市场成交零星，主流矿商观望，价格趋势尚未确立。

锌

• 价格表现：沪锌主力合约收盘价22750元，上涨0.71%；伦锌3M电子盘收盘价2645.5美元，下跌2.20%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：强现实弱预期，震荡调整，现货价格略有支撑。

铅

• 价格表现：沪铅主力合约收盘价16945元，上涨0.03%；伦铅3M电子盘收盘价1945美元，下跌0.66%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 主要观点：补库边际走弱，价格承压，市场情绪偏弱。

镍

• 价格表现：沪镍主力合约收盘价125,800元，价格稳定；LME镍3M电子盘收盘价31,975美元，微涨0.24%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡，成本与负反馈博弈。

不锈钢

• 价格表现：不锈钢主力合约收盘价12,680元，价格稳定。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈，价格震荡。

锡

• 价格表现：沪锡主力合约收盘价262,840元，上涨1.28%；伦锡3M电子盘收盘价31,975美元，微涨0.24%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：小幅修复，市场情绪偏中性，价格震荡。

工业硅

• 价格表现：Si2506收盘价8,780元，下跌95元。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 主要观点：下游减产，市场情绪偏弱，盘面运行弱势。

多晶硅

• 价格表现：PS2506收盘价38,390元，下跌985元。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 主要观点：现货下跌，盘面表现弱势，需求疲软叠加成本下移。

碳酸锂

• 价格表现：2507合约收盘价68,180元，下跌120元；现货价格69,800元，下跌100元。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：需求疲软叠加成本下移，偏弱运行延续。

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主要观点汇总

贵金属

• 黄金和白银价格均出现下跌，但市场情绪有所回升，趋势强度为中性。
• 黄金价格受到美元指数走强的影响，但基本面支撑仍存在。
• 白银市场企稳反弹，但整体趋势仍偏弱。

基本金属

• 铜：基本面现实偏强，支撑价格，但受宏观环境影响，趋势强度中性。
• 铝：市场处于区间震荡状态，库存变化不大，趋势强度中性。
• 氧化铝：小幅下跌，市场成交零星，趋势尚未确立。
• 锌：强现实弱预期，震荡调整，趋势强度中性。
• 铅：补库边际走弱，价格承压，趋势偏弱。
• 镍：上下方空间收敛，价格窄幅震荡，趋势强度中性。
• 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈博弈，价格震荡。
• 锡：小幅修复，市场情绪中性，价格震荡。
• 工业硅：下游减产，市场情绪偏弱，价格弱势运行。
• 多晶硅：现货下跌，盘面表现弱势，趋势强度偏弱。
• 碳酸锂：需求疲软叠加成本下移，价格偏弱运行，趋势强度中性。

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关键信息

宏观因素

• 特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天。
• 美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。
• 俄乌局势：双方讨论恢复直接谈判的可能性。
• 印巴冲突：克什米尔实控线附近小规模交火，印度股债汇三杀。
• 印尼政策调整：镍产品税率上调，影响市场供应与价格。

行业动态

• 铜：哈萨克精炼铜产量同比增长2.9%，中国废铜进口量环比减少。
• 铝：氧化铝价格下行，铝土矿价格波动，部分矿山合同纠纷影响市场。
• 锌：Hindustan Zinc第四季度利润跳增，国内锌需求预期达92.6万吨。
• 工业硅与多晶硅：下游减产，需求疲软，价格弱势运行；约旦对华光伏电池启动反倾销调查。
• 碳酸锂：SMM指数价格下跌，市场供应增加，需求疲软。

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趋势强度总结

品种	趋势强度	说明
黄金	0	中性，价格震荡
白银	0	中性，价格企稳
铜	θ	中性，震荡调整
铝	0	中性，区间震荡
氧化铝	0	中性，小幅下跌
锌	0	中性，震荡调整
铅	-1	偏弱，价格承压
镍	0	中性，窄幅震荡
不锈钢	0	中性，价格震荡
锡	0	中性，小幅修复
工业硅	-1	偏弱，盘面弱势
多晶硅	-1	偏弱，现货下跌
碳酸锂	0	中性，偏弱运行

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总结

整体来看，贵金属市场在风险偏好回升的背景下表现中性，基本金属市场则受到供需变化、成本波动及宏观政策等多重因素影响，多数品种呈现震荡或偏弱运行态势。建议投资者关注市场动态及政策变化，合理评估风险，谨慎操作。