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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本报告为2022年1月12日国泰君安期货发布的商品研究晨报，主要分析贵金属（黄金、白银、白银T+D、伦敦金、伦敦银）及基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢）的市场走势、基本面、趋势强度及投资建议。

主要观点与关键信息

黄金

• 市场表现：黄金价格仍在收敛区间，上行收涨。
• 基本面：美联储鲍威尔表示将结束净资产购买，并可能在年内加息，但未释放进一步紧缩信号，市场情绪趋于平稳。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：黄金仍有收敛三角形下沿支撑，白银亦将考验关键支撑位。市场加息预期已充分反映，黄金下行压力有限。

白银

• 市场表现：白银价格上行收涨，但面临关键支撑位考验。
• 基本面：市场对加息预期已基本反映，但美联储尚未明确是否将进一步紧缩，市场情绪较为中性。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：白银需关注关键支撑位，若未能有效支撑则可能面临回调压力。

铜

• 市场表现：沪铜主力合约上站70000元/吨，伦铜回升。
• 基本面：国内铜矿库存高企，但Kamoa-Kakula铜矿产量预期增量明显，支撑铜价。欧洲能源危机影响炼厂生产，加剧成本压力。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：铜价短期偏强运行，需关注国内社库变化及海外能源问题的演变，建议关注跨期套利机会。

铝

• 市场表现：内外铝价偏强运行，沪铝涨幅2.44%，伦铝涨幅1.76%。
• 基本面：国内社库持续去化，部分炼厂复产，供需格局略宽松。欧洲能源危机导致部分炼厂减产，支撑铝价。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铝价可能呈宽幅震荡，建议关注海外能源问题及国内社库变化。

锌

• 市场表现：锌价日内偏强，沪锌主力合约微跌，伦锌上涨。
• 基本面：欧洲能源危机导致部分炼厂减产，高成本支撑锌价。国内锌矿库存高企，但供应仍偏宽松。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：锌价短期内偏强，但需关注国内外供需变化及进口窗口情况，建议关注跨期套利。

铅

• 市场表现：铅价震荡运行，供需矛盾不突出。
• 基本面：原生铅与再生铅此消彼长，供应稳中小升。下游蓄企节前备库，需求预期回升。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铅价短期震荡，中期基本面偏弱，建议择时逢高空。

镍

• 市场表现：镍价突破新高，但不锈钢价格偏弱。
• 基本面：全球镍库存处于极低位置，持续去库，国内仓单库存不足。特斯拉与Talon签订镍供应协议，影响市场预期。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：镍价短期偏强，但需关注进口窗口及生产情况，建议国内2-3正套。

不锈钢

• 市场表现：不锈钢期货价格冲高，但交割期间存在物流停运风险。
• 基本面：春节期间需求下滑幅度大于供给减少，供需格局宽松，累库风险较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：不锈钢短期受仓单影响偏强，但中期基本面偏弱，建议择时逢高空。

锡

• 市场表现：锡价再创新高，夜盘快速拉升至历史高点。
• 基本面：锡锭生产受春节影响或有所下降，但现货市场货源紧张，库存处于绝对低位，现货维持高升水。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：锡价短期可能继续上行，需关注春节前供需变化及库存情况。

总结

整体来看，贵金属和基本金属市场在2022年1月12日呈现出分化态势。黄金和白银处于收敛区间，受美联储政策影响，短期下行压力有限；铜、锌因高成本支撑及国内供应宽松而偏强运行；铝则因国内外供需差异呈现震荡；铅和不锈钢则因供需矛盾不明显，维持中性；镍和不锈钢则因库存低及市场预期，短期偏强但中期需警惕基本面走弱。建议投资者根据市场动态及基本面变化，灵活调整策略，关注关键支撑位和库存变化。