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安踏体育（02020.HK）2026年8月27日总结

公司基本信息

• 所属行业：纺织服饰
• H股价（2026/08/26）：78.75港元
• 恒生指数（2026/08/26）：25,653.0
• 12个月股价高/低点：101.46 / 67.55
• 总发行股数（百万）：2,796.65
• H股数（百万）：2,796.65
• H股市值（亿元）：2,202.36
• 主要股东：汇丰国际信托有限公司（持股53.21%）
• 每股净值（元）：25.63
• 股价/账面净值：3.07
• 股价涨跌（1个月）：-1.13%
• 股价涨跌（3个月）：+5.70%

投资评等

• 评等：买进（BUY）
• 评等定义：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

业绩概要

• 2026年上半年营收：435亿港元，同比增长12.9%
• 2026年上半年归母净利润：94.9亿港元，同比增长34.9%
• 剔除Amer Sports配售利得后的归母净利润：79.4亿港元，同比增长12.9%
• 分红方案：每股派发现金股利1.51港元

品牌表现

安踏品牌

• 上半年流水实现中单位数增长，收入同比增长4.8%至177.7亿港元
• 四大跑鞋总销量突破560万双，推出“折纸跑鞋”，市场反响良好
• 电商收入69.5亿港元，同比增长13.3%
• 全球化战略稳步推进，中非、中东市场前期规划完成，预计下半年落地

FILA品牌

• 上半年流水实现中单位数增长，收入同比增长6.1%至150.5亿港元
• 聚焦网球及高尔夫领域，核心单品增长显著
• 渠道方面推进零售升级与精细化运营，提升店效

其他品牌

• 上半年流水增长35-40%，收入同比增长44.2%至107亿港元
• 迪桑特、可隆在体育资源与社群运营方面持续发力
• 狼爪品牌复兴计划预计下半年正式落地至零售终端
• PUMA股权交割预计在年内完成

品类表现

• 鞋类收入：171.6亿港元，同比增长4.7%
• 服装收入：248.6亿港元，同比增长19%
• 配饰收入：14.9亿港元，同比增长17.4%

盈利与利润率

• 上半年毛利率：63.4%，同比上升0.5pct
• H1费率：保持平稳，SG&A同比上升0.05pct
• 经营利润率：27%，同比上升0.7pct
  • 安踏品牌：经营利润率同比下降0.8pct，主要由于品牌建设与产品研发投入增加
  • FILA品牌：经营利润率同比上升1pct，受益于效率提升

一次性利得

• Amer Sports配售：产生15.5亿港元一次性利得，增厚上半年盈利

盈利预测与估值

未来展望

• H2销售表现：短期受基数与天气影响，Q3前期销售偏弱，但随着出行恢复，流水有望改善
• 电商修复：主品牌电商端表现有望进一步提升
• 出海战略：重点推进业务模式跑通与品牌建设，目标海外市场达到百亿规模

风险提示

• 流水增长不及预期
• 成本增长超预期

财务数据概览

合并损益表（人民币百万元）

合并资产负债表（人民币百万元）

合并现金流量表（人民币百万元）