血制品行业3月报：血制品板块个股行情分化，关注一季报发布-240408-万联证券-13页_955kb

血制品行业分析报告总结

1. 行业核心观点

血制品行业属于高壁垒资源型产业，受益于广阔的市场需求、国家政策支持（如浆站建设鼓励）及企业研发实力提升，未来参与者收入和利润规模有望持续增长。行业核心品种批签发批次在2024Q1整体下滑，各品种表现分化较大。估值方面，血液制品板块市盈率处于历史高位，但行业集中度有望进一步提升。

2. 行情与估值表现

• 短期表现（2024年3月）：血液制品板块同比下跌122%，在医药三级子行业中排名第四，相对申万医药生物指数表现优异。
• Q1表现（2024Q1）：血液制品板块同比下跌1007%，跑赢医药生物指数202个百分点。
• 估值：截至2024年3月31日，血液制品板块市盈率3118倍，历史分位数较高，估值仍处高位。

3. 批签发情况

2024Q1核心品种批签发呈现分化：

• 同比增长品种：人凝血因子Ⅷ
• 同比减少品种：人血白蛋白、静丙、破免、乙免、狂免
• 上市公司表现：华兰生物、派林生物、上海莱士等公司表现突出，尤其在人血白蛋白、静丙等产品批签发中表现优异。

4. 上市公司业绩与盈利能力

• 已披露年报企业：天坛生物、华兰生物、博雅生物发布2023年业绩报告，华兰生物、天坛生物营收和净利润均实现两位数增长，盈利能力显著提升。华兰生物和天坛生物的核心产品如人血白蛋白、静丙毛利率增长明显。
• 费用率变化：多数公司费用率下降，显示出管理效率提升。

5. 政策与行业趋势

• 准入壁垒：血制品行业政策严格，浆站建设受限，未来通过并购整合有望提升行业集中度。
• 市场需求：老龄化加剧及人均血液制品消耗量提升，为行业提供了市场扩容空间。
• 供给端：近年来浆站数量和采浆量稳步增长，部分地区推出浆站建设规划，行业长期发展前景向好。

6. 投资建议

短期关注一季报披露，推荐采浆能力强、研发实力突出的企业。长期来看，行业集中度提升趋势明显，具备资源整合与研发优势的标的值得关注。

7. 风险提示

采浆站审批政策变动、成本上升、学术推广不及预期等风险需注意。