20240408-万联证券-血制品行业3月报_血制品板块个股行情分化_关注一季报发布_13页_1mb

血制品行业分析总结

行业核心观点

血制品赛道具有高壁垒，属于资源型产业，受市场需求前景广阔、国家政策支持（如浆站建设）及企业研发实力提升的推动。参与者收入和利润规模有望持续增长，2024Q1批签发批次略有下滑，短期关注一季报，长期看好行业集中度提升。

投资要点

• 股价表现：2024年3月，医药生物和血制品板块同比下降显著（分别为227%和122%），Q1期间进一步下跌（分别为1208%和1007%），跑赢医药生物板块。估值方面，血制品板块市盈率高，历史分位数居前，反映当前市场情绪消极。
• 批签发数据：2024Q1，8个核心品种中多数同比环比减少，人凝血因子Ⅷ增长，部分如华兰生物、天坛生物业绩突出。整体批次下滑，表明供给端存在一定压力。
• 上市公司业绩：华兰生物和天坛生物2023年营收和净利润实现两位数增长，毛利率提升主要由白蛋白和静丙产品推动。费用率下降，显示出成本控制效果。

投资建议

关注采浆能力强（如中央国企背景）且研发实力突出的标的，短期聚焦一季报披露，长期看好全球老龄化加剧及人均血液制品消耗提升带来的需求增长。行业集中度有望通过并购提升，吨浆利润或因工艺优化和新产品开发而增加。

风险因素

包括采浆站审批政策变动、成本上涨及学术推广不及预期等，需谨慎管理风险。