20171101-华泰证券-机械行业前三季度业绩总结_趋势延续_三季度周期成长再发力_10页_694kb

机械行业2017年前三季度总结与展望

核心内容概览

2017年前三季度，机械行业整体及多个细分板块业绩显著提升，呈现出周期性与成长性并存的复苏态势。行业收入及利润增幅均达到近五年高点，显示出机械行业正逐步走出低谷，进入新的成长周期。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：机械行业前三季度营业收入同比增长达37%，为近五年最高水平。
• 利润增长：净利润同比增长高达97%，其中工程机械板块净利润增速高达2516%，显示出强劲的复苏动力。
• 现金流改善：部分板块如工程机械、油气装备及服务等现金流质量有所改善。

2. 周期板块复苏

• 工程机械：受基建与房地产拉动，收入同比增长135%，净利润增速达2516%。
• 煤机设备：受益于煤价回暖，收入同比增长44%。
• 油气装备及服务：收入同比增长52%，盈利改善明显。
• 轨道交通设备：前三季度收入增长趋缓，预计第四季度有较大提升空间。

3. 成长板块持续向好

• 锂电设备：收入保持高速增长，近三年前三季度增长分别为99%、86%、92%。
• 机器人：收入增长与行业整体增速接近，为38%。
• 智能仪表：毛利率显著高于行业平均水平，显示出较强的盈利能力。

4. 未来一年投资建议

• 重点行业：集成电路测试设备、轨交后市场、锂电设备、工程机械、油气装备及服务、地热主题。
• 重点企业：长川科技、华昌达、伊之密、巨星科技、诺力股份、今天国际、金卡智能、华中数控、精测电子、田中精机。

5. 未来十年趋势

• 智能制造：将成为机械行业长期投资主线，受益于“中国制造2025”等政策推动。
• 技术与品牌积累：中国制造业的技术和品牌积累将加快智能制造进程。
• 关键领域：工业大数据及云计算、工厂物联网、智能机床、机器人、AGV等智能物流设备将成为重点投资领域。

关键信息

财务指标分析

• 毛利率：行业整体稳定在21%~22%，其中锂电设备、智能仪表、机器人板块毛利率显著高于平均水平。
• 期间费用率：行业整体及多数板块变化不大，但工程机械板块有所下降。
• ROE：行业整体ROE为5%，其中工程机械板块由接近0%提升至5%。
• 资产负债率：整体保持稳定，机器人、智能仪表、冷链设备等板块明显低于行业平均水平。
• 应收账款周转率：工程机械、冷链设备、油服、船舶与海洋设备等行业周转率提高，回款能力增强。
• 存货周转率：部分板块如工程机械、锂电设备、煤炭机械、船舶与海洋设备等有所提升。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致固定资产投资不及预期，影响行业增长。
• 政策变化：可能对智能制造和相关投资主线产生影响。

总结

2017年机械行业在周期与成长板块的双重推动下，呈现出显著的复苏态势。工程机械、锂电设备、机器人等板块表现尤为突出，收入与利润增长显著，显示出行业向好的趋势。未来一年，建议关注集成电路测试设备、轨交后市场等细分领域，同时长期来看，“智能制造”将成为机械行业的重要发展方向，为投资者带来持续增长机会。