机械设备行业前三季度业绩总结：趋势延续，三季度周期成长再发力-20171101-华泰证券-10页

机械行业2017年前三季度总结与展望

行业评级

• 行业评级：机械设备，增持（维持）
• 研究员：章诚、肖群稀、关东奇来、黄波
• 联系方式：zhangcheng@htsc.com、xiaogunxi@htsc.com、guandongqilai@htsc.com、huangbo@htsc.com

核心内容

行业趋势

2017年机械行业进入新的向上成长周期，成长板块持续向好，周期板块盈利复苏。其中，以工程机械为代表的周期板块和以锂电设备为代表的成长板块表现尤为突出。

2017年前三季度业绩概览

收入与利润增长

• 收入增长：2017年前三季度机械行业收入增速达到近五年高点，主要由工程机械（增长135%）、锂电设备（近三年前三季度收入增长分别为99%、86%、92%）和油气装备及服务（增长52%）推动。
• 利润增长：2017年前三季度机械行业净利润同比增长高达97%，其中工程机械净利润增速达2516%，煤机设备（增长44%）、油服（扭亏）也表现强劲。

成长与周期板块表现

• 周期板块：工程机械、煤机设备、油气装备及服务板块受基建与房地产拉动，以及煤价回暖等因素影响，实现盈利复苏。
• 成长板块：锂电设备行业正完成从量到质的提升，马太效应显现，机器人、智能仪表、冷链设备等亦保持较好增长势头。

未来一年重点投资领域

1. 集成电路测试设备：受益于集成电路产能转移和大基金推动，行业整合加速。
2. 铁路后市场：千亿市场潜力，民营企业发展前景广阔。
3. 锂电设备：预计2017-2020年保持快速增长，强者恒强。
4. 工程机械：2017年上半年弹性最大，下半年平稳增长，复苏将持续三年。
5. 油气装备及服务：资本开支回升在即，改革提升竞争力，优秀民企受益。
6. 地热主题：雄安地热投资超500亿，设备环节受益，钻完井环节弹性最大。

未来十年投资主线

• 智能制造：受“中国制造2025”政策支持，传统制造业面临劳动力成本上升压力，向智能制造转型成为大势所趋。
• 投资机会：工业大数据及云计算、工厂内物联网、工业互联网、智能机床、机器人、传感器、机器视觉、AGV等智能物流设备领域将涌现大量投资机会。

重点推荐企业

同时，建议关注：

• 机器人：智能制造技术积累型企业
• 华中数控：中、高档数控系统生产企业
• 精测电子：有望受益3C制造自动化
• 田中精机：有望受益3C制造自动化

行业财务指标分析

营业收入增速

• 机械行业：2017年Q1-3同比增长37%
• 工程机械：增长135%
• 锂电设备：近三年前三季度收入增长分别为99%、86%、92%
• 油气装备及服务：增长52%

净利润增速

• 机械行业：同比增长97%
• 工程机械：增长2516%
• 煤机设备：增长117%
• 油服：扭亏
• 锂电设备：净利润增长等于营收增速
• 机器人：净利润增长略低于营收增速

毛利率

• 行业平均：21%~22%
• 高技术壁垒板块：锂电设备、智能仪表、机器人板块毛利率明显高于行业平均水平

资产负债率

• 行业平均：55%
• 高杠杆板块：机床设备、船舶与海洋设备高于行业平均水平
• 低杠杆板块：机器人、智能仪表、冷链设备低于行业平均水平

现金流质量

• 机械行业整体：与去年基本相同
• 改善明显板块：油气装备及服务、煤炭机械、机床设备、船舶与海洋设备
• 下滑板块：轨道交通设备、锂电设备、智能仪表

总资产周转率

• 提升明显：仅工程机械有较明显提升

应收账款周转率

• 提高板块：工程机械、冷链设备、油服、船舶与海洋设备

存货周转率

• 提升明显：工程机械、锂电设备、煤炭机械、船舶与海洋设备

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响固定资产投资，进而影响行业增长。
• 投资不及预期：需关注政策变化及市场需求波动。

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