20210607-浙商证券-5月外储_人民币汇率走势短期谨慎_3页

5月外储与人民币汇率走势分析总结

核心内容

2021年5月，我国官方外汇储备为32218亿美元，环比上升约236.2亿美元。此变动主要由估值因素引起，美元指数下行、欧元和英镑兑美元升值，以及主要经济体债券收益率波动共同作用。同时，人民币兑美元汇率继续升值，升破6.4关口，升幅约1.7%。但监管部门通过政策引导和调整，试图抑制人民币单边升值预期。

主要观点

• 人民币汇率短期谨慎：尽管5月人民币兑美元汇率升值，但监管部门多次表态，引导市场避免过度升值预期。
• 外储变动主要受估值影响：5月外储变动约200亿美元，主要由美元指数下行及欧元、英镑升值带动。
• 中长期人民币对美元有望升值：基于美元长周期下行趋势，预计人民币对美元将进入8年左右的升值通道。
• 黄金储备维持稳定：5月黄金储备保持不变，未来黄金价格或维持震荡，但中长期仍看好其投资价值。

关键信息

外汇储备变动分析

• 美元指数下行：5月美元指数从91.3降至89.9，下降约1.6%。
• 欧元与英镑升值：欧元兑美元升0.8%，英镑兑美元升2.2%。
• 债券收益率波动：5年期美债收益率下降7BP至0.79%，英债下降4BP至0.36%，德债上升2BP至-0.57%。
• 估值影响总计：约200亿美元，基本解释了5月外储的环比上升。

人民币汇率走势

• 升值趋势：人民币兑美元汇率升1.7%，收于6.36。
• 政策引导：5月21日国务院金融委会议、5月23日央行副行长刘国强讲话、5月27日全国外汇市场自律机制工作会议均对汇率走势进行引导。
• 央行干预：5月31日上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%，以缓解人民币升值压力。

中长期展望

• 美元周期影响：美元长周期呈现7年升值、10年贬值的特征，当前处于贬值周期，预计人民币将受益。
• 潜在风险因素：下半年需关注美国宽松货币政策退出和中美短期博弈升温对人民币汇率的扰动。
• 黄金走势预期：黄金价格或维持震荡，但中长期仍看好其投资价值，因美元周期下行将支撑金价。

风险提示

• 疫苗推进速度及美国财政计划推进超预期；
• 美联储政策提前收紧，导致美元指数大幅上行；
• 美元指数大幅上行冲击人民币汇率。

分析师信息

• 李超：执业证书编号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧：执业证书编号 S1230520070006，邮箱 sunou@stocke.com.cn

相关图表

• 图1：5月外汇储备环比上行
  资料来源：Wind，浙商证券研究所
• 图2：5月美元指数继续下行，人民币兑美元汇率升值
  资料来源：Wind，浙商证券研究所

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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