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2019年人民币汇率走势回顾与2020年展望总结

一、2019年人民币汇率走势回顾

2019年人民币兑美元汇率整体呈现“阶梯式”下行趋势，全年中间价累计贬值1.62%，即期汇率累计贬值1.44%。汇率走势可分为四个阶段：

1. 第一阶段（2019年初至4月末）：中美贸易谈判进展顺利，人民币快速升值，中间价和在岸即期汇率分别升值约2.00%和1.92%，随后在6.7附近企稳。
2. 第二阶段（5月初至7月末）：谈判破裂，特朗普加征关税，人民币快速贬值，5月单月下跌约2.47%，随后在G20大阪峰会后企稳。
3. 第三阶段（8月初至10月中旬）：第十二轮谈判未达成协议，特朗普再次加征关税，人民币“破7”，8月单月下跌约2.88%（中间价）、3.63%（在岸即期）和3.52%（离岸即期），随后逐渐企稳。
4. 第四阶段（10月中旬至年底）：中美拟分阶段签署协议，人民币汇率震荡走升，年末汇率回升至6.9662，累计升值约1.60%。

全年人民币汇率波动幅度为7.41%，与2016年、2017年大致持平，略低于2018年。

二、2019年外汇市场特点

• 中美贸易摩擦主导汇率波动：谈判进展直接影响汇率走势，5月和8月两波快速贬值贡献了全年大部分贬值幅度。
• 中美利差扩大，外资流入支撑汇率：中美无风险利差扩大至122bp，外资净买入中国债券达1.1万亿元，显示人民币资产吸引力上升。
• 国际收支相对稳定，市场未形成贬值预期：前11个月银行结售汇逆差收敛，外汇储备规模稳步上升，显示基本面支撑。
• 央行引导市场预期更显成效：通过政策解释、取消额度限制、发行人民币票据等方式，央行有效稳定市场预期，避免短期大幅波动。

三、2020年人民币汇率走势展望

主要影响因素

1. 中美经济增速差：中国有望保持6%左右增速，美国增速放缓，人民币有望稳中有升。
2. 中美货币政策及利差：中美利差维持高位，有利于人民币汇率稳定。
3. 美元指数承压：全球经济增长企稳，欧元区和新兴市场回暖，美元指数料将走弱。
4. 国际收支格局稳定：出口韧性、进口增加、外资持续流入，有助于人民币汇率企稳。
5. 货币当局调控手段：汇率市场化改革持续推进，央行将通过预期管理保持人民币在合理均衡水平上稳定。

汇率走势预测

2020年人民币汇率将呈现升值为主、弹性增强的态势，波动中枢预计在6.8附近，波动区间为6.6-7.1。最大的不确定因素仍是中美贸易谈判，若第二阶段谈判顺利，人民币升值势头将延续；否则可能出现阶段性急跌。

四、政策建议

1. 推进第二阶段中美贸易谈判

   • 做好长期化、复杂化的思想准备。
   • 将协议落实与改革开放“深水区”结合，加快国企改革、WTO改革等。
   • 准备紧急预案，稳外贸、稳外资，减少对经济和就业的冲击。

2. 保持人民币汇率弹性和基本稳定

   • 持续推进市场化形成机制改革，增强汇率灵活性。
   • 在市场出现顺周期苗头时实施宏观审慎管理，维护汇率稳定。

3. 引导市场主体树立“风险中性”理念

   • 金融机构和企业应控制外汇敞口，通过外汇衍生品锁定成本，规避风险。
   • 避免将外汇衍生品交易本身作为盈利手段，应以稳定主营业务为目的。

五、总结

2019年人民币汇率受中美贸易摩擦影响显著，呈现阶段性波动。2020年随着贸易摩擦缓解，汇率走势将更多由基本面和国际环境决定。预计人民币将保持升值趋势，波动区间在6.6-7.1之间，汇率弹性增强。为实现汇率稳定，需推进贸易谈判、保持汇率市场化改革、引导市场主体规避汇率风险。