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光大证券2020年半年度业绩分析（双焦策略周报）

焦炭市场分析

本周焦炭第三轮提降全面落地，现货价格继续走低，期货价格震荡下行。成材价格走低是推动双焦降价的主要因素。焦煤现货价格强于焦炭，期货基差结构出现变化，焦煤基差率历史分位数有所波动。现货利润回落至盈亏平衡附近，焦企短期压价意愿增强。

供需动态

• 供应端：独立焦企产量小幅回升，247家钢厂焦炭产量小幅增长；焦煤精煤库存小幅上升。
• 需求端：钢厂盈利率降至5.19%，高炉产能利用率回落18.5%至87.02%，铁水产量日均减少49.2万吨至2317万吨。
• 库存变化：焦企库存回升，钢厂库存去库明显，港口焦炭总库存减少899万吨。

市场展望

焦炭

短期呈现震荡偏弱态势。成材持续走弱对焦煤价格形成压力，且进口蒙煤持续增加（前7月进口量同比增幅达301%），对国内市场形成一定冲击，建议关注下游需求及钢厂利润水平变化。

焦煤

供给端受煤矿停产、停销影响，产量有所波动；需求方面，焦化利润接近盈亏平衡点，开工率或小幅调整。综合来看，价格维持震荡下行预期。