20250325-开源证券-巨星农牧-603477.SH-公司信息更新报告_成本稳步下降优势显著_出栏高增持续成长_4页_873kb

巨星农牧（603477.SH）总结

核心内容

巨星农牧（603477.SH）在2024年实现了显著的业绩增长与成本控制优势，展现出强劲的成长潜力。公司2024年营收达60.78亿元，同比增长50.43%，归母净利润达5.19亿元，同比增长180.36%。2025年Q4，公司营收和归母净利润分别同比增长105.14%和185.63%。公司维持“买入”投资评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.18亿元、14.11亿元和23.83亿元，对应EPS分别为1.80元、2.77元和4.67元，PE分别为10.8倍、7.0倍和4.2倍，显示公司估值持续走低，盈利预期不断上升。

主要观点

• 成本控制优势显著：公司持续推进降本增效，2025年M2生猪完全成本为13.26元/公斤，全年目标为13元/公斤以内，显示公司在成本控制方面表现优异。
• 生猪出栏持续增长：2024年公司生猪出栏275.52万头，同比增长3.05%，其中商品猪出栏268.38万头，同比增长50.76%。2025年公司生猪出栏目标为400万头，保持高速增长态势。
• 业绩释放能力强：公司2024年实现扭亏为盈，归母净利润同比增长180.4%，盈利能力持续增强。
• 扩张能力充足：公司能繁存栏和后备存栏分别达到17.3万头和10.3万头，预计2025年底能繁存栏将超过23万头，产能储备充足。
• 皮革业务拓展顺利：2024年皮革业务实现营收1.28亿元，同比增长49.96%，销量达到1059.73万平方英尺，同比增长96.39%，业务增长稳健。
• 财务状况稳健：公司资产负债率2024年为61.91%，同比上升2.06个百分点，但公司账面货币资金达5.77亿元，同比增长29.43%，显示公司资金充裕，具备良好的扩张能力。
• 盈利预测上调：公司2025-2027年盈利预测上调，归母净利润分别为9.18亿元、14.11亿元和23.83亿元，盈利增长空间广阔。

关键信息

• 股价与估值：当前股价为19.49元，一年最高最低为37.49元/15.48元，总市值为99.41亿元，流通市值为99.41亿元，流通股本为5.10亿股，近3个月换手率为169.36%。
• 财务摘要：
  • 营业收入：2023年为40.41亿元，2024年为60.78亿元，预计2025-2027年分别为81.03亿元、106.88亿元和138.95亿元。
  • 归母净利润：2023年为-6.45亿元，2024年为5.19亿元，预计2025-2027年分别为9.18亿元、14.11亿元和23.83亿元。
  • 毛利率：2024年为19.2%，预计2025-2027年分别为20.3%、21.9%和25.8%，盈利能力持续增强。
  • 净利率：2024年为8.5%，预计2025-2027年分别为11.3%、13.2%和17.2%，净利率稳步提升。
  • ROE：2024年为15.7%，预计2025-2027年分别为21.8%、25.1%和29.8%，资产回报率显著提高。
  • P/E：当前PE为19.2倍，预计2025-2027年分别为10.8倍、7.0倍和4.2倍，估值持续走低。
• 风险提示：公司面临猪价大幅波动、动物疫病风险以及成本下降不及预期等风险。

估值与财务预测

财务比率

股票投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。