20180907-天风证券-吉利汽车-00175.HK-8月销量继续稳定增长_11页_749kb

吉利汽车（00175）总结

核心内容

吉利汽车在2018年8月继续保持稳定增长，总销量同比上涨30%，展现出较强的抗淡季能力。尽管受到紧凑型SUV市场低迷影响，博越批发销量同比下滑14%，但整体SUV销量增速仍达50%，轿车销量增速为10%。领克品牌表现突出，01销量维持在9千辆水平，02销量达4,371辆，环比增长44%。领克01的出厂均价达到15.9万元，是吉利品牌的两倍以上，上半年实现盈利3.4亿元，超出预期。

主要观点

• 销量表现：吉利8月销量同比增长30%，月销过万车型达7款，显示出较强的市场竞争力。前7个月销量增长43%，远超行业平均增速4.2%。
• 毛利率提升：吉利上半年毛利率首次突破20%，主要得益于改款提价和规模效益提升。
• 领克表现强劲：领克品牌在中高端市场表现突出，不仅实现盈利，且在全国已开设160家门店，计划在秋冬发布领克03。
• 新车布局：下半年将推出6款全新车型，包括领克02、缤瑞轿车、缤越SUV、博越Coupe、领克03和首款MPV，进一步巩固市场地位。
• 新能源战略：吉利新能源车全面发力，多款车型如帝豪EV450、博瑞GE PHEV等价格策略激进，预计2018年新能源车销量将同比增长150%以上。

关键信息

• 行业地位：吉利在2018年前7月市场份额达到6.8%，成为仅次于大众和上汽通用的第四大车企。
• 盈利预期：预计2018年和2019年净利分别为148亿和199亿元人民币，对应PE分别为8.0X和5.9X。
• 估值建议：考虑行业低景气带来的估值压力，给予公司2018年目标PE15倍（对应目标价28.7港元），维持“买入”评级。
• 风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期。

新车信息

市场表现与财务数据

• 销量增长：前7月销量增长43%，行业平均增速为4.2%。
• 毛利率：上半年毛利率达到20.2%，同比提升1个百分点。
• 净利润：预计2018年净利润为148亿元，2019年为199亿元。
• PE估值：当前18PE为7.7X，目标PE为15倍（2018年）和11倍（2019年）。

市场份额与区域表现

• 市场份额：2018年前7月市场份额达到6.8%，排名第四。
• 区域表现：在部分省份如山东、浙江、广东等地，市场份额和销量占比均表现良好。

投资建议

• 短期建议：市场对行业淡季的担忧已在吉利股价上过度反应，全年销量和盈利能力有保障，维持“买入”评级。
• 长期前景：吉利仍是最具扩张力的自主车企，具备全球竞争的野心和实力。

风险提示

• 行业销售不及预期
• 价格战力度超预期
• 领克销量不及预期