20171206-招商证券_香港_-吉利汽车-00175.HK-销量继续创新高_非基本面因素触发短期回调是买入好机会_5页_1mb

吉利汽车 (175 HK) 总结

核心内容

吉利汽车在2017年11月实现了销量新高，达到14.1万辆，远超市场预期。尽管同比基数较高，但公司仍表现出强劲的增长势头，连续6个月销量环比上升。前11月总销量已达109万辆，完成全年目标的99%。同时，公司股价在12月6日出现大幅下跌，主要受非基本面因素影响，如同业销量波动及获利回吐。

主要观点

• 销量表现优异：吉利汽车11月销量同比增长38%，连续6个月环比提升，显示出强大的市场竞争力和品牌吸引力。
• 旗舰车型表现突出：帝豪GS和帝豪GL销量合计同比增长58%，环比增长7%；博越销量同比增长68%，环比增长2%；远景SUV和远景X3销量分别达到1.3万辆和1万辆，表现亮眼。
• 终端价格稳定：吉利旗舰车型终端价格保持稳定，未出现明显折扣，体现了产品力驱动的销售策略。
• 股价回调为买入机会：12月6日股价下跌8.4%，主要由于非基本面因素，如广汽销量波动及市场获利回吐。分析师认为，这为中长线投资者提供了良好的买入机会。
• 盈利预测乐观：公司预计未来几年将继续实现快速增长，净利润和每股盈利稳步上升，市盈率和市净率逐步下降，显示估值合理化趋势。

关键信息

销量数据

• 11月销量：14.1万辆，同比增长38%，超市场预期。
• 前11月销量：109万辆，完成全年目标的99%。
• 旗舰车型销量：
  • 帝豪GS及帝豪GL：合计3.2万辆，同比增长58%，环比增长7%。
  • 博越：3.1万辆，同比增长68%，环比增长2%。
  • 远景SUV：1.3万辆。
  • 远景X3：1万辆。

股价表现

• 12月6日股价：下跌8.4%，触发市场担忧情绪。
• 12个月目标价：HK$40.0，较当前股价上涨59%。
• 股价催化剂：包括月销量公布、领克01订单数、盈利预告等。

财务预测

财务比率

行业对比

• 行业平均P/E (x)：FY17E为12.2，FY18E为10.3。
• 行业平均P/B (x)：FY17E为2.4，FY18E为2.0。
• 吉利P/E (x)：FY17E为19.8，FY18E为14.0。
• 吉利P/B (x)：FY17E为5.8，FY18E为4.6。
• 吉利ROE (%)：FY17E为29.3，FY18E为32.7。
• 吉利ROA (%)：FY17E为9.0，FY18E为10.1。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：HK$40.0
• 上升空间：59%
• 分析师观点：短期回调为中长线买入机会，公司具备成长性，未来市场走稳或反弹时股价将快速回升。

主要股东及市场数据

• 主要股东：吉利控股持有42.62%股份。
• 总股数：8802百万股。
• 自由流通量：56%。
• 港股市值：225,150百万港元。
• 日均成交量：68.16百万股。
• 每股净资产：3.12港元。

投资评级定义

重要提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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