20250620-浙商证券-2025年电子行业半年度投资策略_AI端侧落地节奏加强_半导体国产替代旗帜飘扬_41页_2mb

2025年电子行业半年度投资策略总结

核心内容概览

2025年电子行业整体呈现弱复苏态势，但AI端侧应用加速落地，成为推动行业发展的主要驱动力。同时，半导体国产替代进程加快，尤其是在底层技术领域，如芯片设计、制造、封装测试等，均出现显著进展。消费电子领域，果链换机潮、AI眼镜、折叠屏、光学创新、电池技术升级等成为关键增长点。

主要观点与关键信息

1. 果链换机潮与AI端侧落地

• 果链换机潮仍是行业重心：尽管AI大模型尚未带来显著变化，但苹果四年一次的外观创新仍推动换机需求，预计2025年为换机大年。
• AI端侧应用加速落地：AI眼镜、AI耳机、AI伴侣等产品将进入爆量前夜，推动终端智能化进程。同时，AI在手机、平板等设备上的落地将带动SoC、存储芯片等需求增长。

2. 半导体：AI仍是最强推力，国产替代势在必行

• 算力硬件：海外云厂CAPEX指引稳健，国内受H20禁运影响短暂受限：英伟达、博通等厂商的新产品发布和交付，推动全球算力行情。国内厂商则应把握算力租赁环节机遇。
• IC设计：SoC需求旺盛，模拟芯片周期拐点显现：AI平台的推出带动SoC芯片需求增长，模拟芯片因关税和贸易摩擦，国产替代加速。
• 存储芯片：价格持续上涨，国产厂商受益：AI对存力需求推动存储芯片价格上涨，国内厂商如佰维存储、德明利等有望受益。
• 底层国产化：先进工艺持续突破：国内晶圆厂在28nm以下先进工艺上实现突破，封测、材料、设备等环节国产化加速。

3. 消费电子细分领域亮点

• 外观结构件：提升终端辨识度与功能：iPhone 17预计对外观进行创新，带动结构件价值量提升。建议关注蓝思科技、松井股份等。
• 散热技术：石墨膜与均热板渗透加速：随着AI算力提升，散热需求凸显。建议关注领益智造、中石科技等。
• 电池技术：硅碳负极、钢壳电池提升续航能力：硅碳负极技术提升电池容量，钢壳电池在安全性和散热方面表现优异。建议关注欣旺达、珠海冠宇等。
• 大尺寸面板：价格保持平稳：电视市场需求不确定，面板厂商采取按订单生产策略，建议关注京东方、深天马A等。
• 中小尺寸面板：LTPO技术加速渗透：LTPO技术提升屏幕能效，国内厂商如隆利科技等受益。
• 折叠屏：生态成熟，苹果有望发布折叠产品：华为、荣耀、小米等厂商已推出多款折叠屏产品，苹果计划于2026年发布首款折叠iPhone，带动相关产业链发展。
• 光学创新：国产大底CIS与双潜望镜头亮相：国产1英寸大底CIS在华为Pura 80系列中首次量产，双潜望镜头提升光学性能，建议关注欧菲光、水晶光电等。

4. 智能眼镜与AR眼镜

• AI眼镜：市场增长迅猛，国产厂商积极布局：Meta Ray-Ban AI眼镜出货量同比激增216%，国内厂商如小米、Rokid等正加速推出产品。
• AR眼镜：技术持续突破，国产替代加速：MicroLED和光波导技术成为关键，建议关注天岳先进等材料厂商。

5. 战略拓展：人形机器人与新能源汽车

• 人形机器人：推动消费电子供应链升级：特斯拉Optimus等产品带动对精密加工、封装技术等需求，建议关注蓝思科技、领益智造等。
• 新能源汽车：消费电子技术深度参与：新能源车对电子元器件的需求增加，推动相关产业链发展。

投资建议

重点关注领域

• 海外算力：胜宏科技、沪电股份、生益科技
• 国产算力：寒武纪、海光信息、华懋科技等
• SoC芯片：恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、中科蓝讯、泰凌微等
• 模拟芯片：纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、芯朋微等
• 存储芯片：佰维存储、德明利、香农芯创、兆易创新等
• 晶圆代工：中芯国际H、华虹半导体H
• 半导体设备：北方华创、芯源微、中科飞测等
• 半导体材料：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等
• EDA：华大九天、概伦电子等

风险提示

1. 地缘政治与贸易关税风险：全球贸易环境变化可能影响电子行业的供应链和成本。
2. 下游需求复苏不及预期风险：若全球经济复苏不及预期，可能影响消费电子产品的出货量。
3. 国产芯片制造与产业链配套研发不及预期风险：芯片制造技术复杂，研发进展可能受技术、资金、人才等因素影响。
4. 新产品创新与市场匹配风险：产品创新可能面临技术难度和市场接受度的挑战。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

2025年电子行业在AI端侧应用加速、半导体国产替代、消费电子创新升级等多重因素推动下，整体呈现弱复苏态势。行业重点聚焦于果链换机潮、AI眼镜、折叠屏、光学创新、电池技术、LTPO面板、人形机器人等方向。投资策略建议关注具有α潜力的个股，把握行业β趋势，同时警惕地缘政治、贸易摩擦等风险因素。