20210611-广发期货-国债早报_资金偏松政策强调稳定_期债小幅收涨_6页_1001kb

期债市场总结

核心内容

昨日，国债期货整体小幅收涨，市场情绪有所回暖。主要利率债收益率窄幅波动并小幅下行，资金面进一步宽松，央行维持稳定政策预期，但需关注后续资金面变化及政府债供给。

主要观点

1. 国债期货走势

• 10年期主力合约（T2109）上涨 0.138%，5年期主力合约（TF2109）上涨 0.090%，2年期主力合约（TS2109）上涨 0.050%。
• 市场情绪：央行对通胀与货币政策的稳定表态缓释资金收紧担忧，提振市场情绪。
• 资金面：银行间市场资金面均衡偏松，隔夜质押式回购加权利率下行逾 27bp，报 1.88%，为一周来首次跌至 2% 以下；7天期回购利率下行逾 15bp，报 2.11%。
• 国库现金投放：昨日国库现金投放 700亿，助力资金面宽松。

2. 金融数据表现

• 5月新增社融：1.92万亿，高于预期。
• M2同比增速：8.3%，高于预期。
• 新增人民币贷款：1.5万亿，同比有所改善。
• 贷款结构：票据融资增长，居民户短贷环比增长，但居民中长贷年内首次同比少增；企业贷款边际改善，但整体信贷修复仍偏弱。
• 社融分项：非标、企业债同比少增，政府债同比少增较多，显示政策对政府债的依赖性增强。

3. 市场要闻

• 猪肉价格调控：多部门完善政府猪肉储备调节机制，提高猪粮比价至 7:1，以平滑“猪周期”波动。
• 债券通“南向通”：官宣在即，首批合格交易对手约几十家，国有银行同步推进，香港分支机构筹备“点心债”发行。

4. 交易提示

• 合约信息：
  • TS2109：最低交易保证金 0.5%，涨跌停板 ±0.5%。
  • TF2109：最低交易保证金 1%，涨跌停板 ±1.2%。
  • T2109：最低交易保证金 2%，涨跌停板 ±2%。

关键信息

资金面变化

• 央行进行了 100亿元 逆回购操作，与当日 100亿元 逆回购到期完全对冲。
• 隔夜回购利率降至 1.88%，7天回购利率降至 2.11%，资金面宽松。
• 国库定存中标利率提高 25bp，反映资金缺口加大，需关注后续缴款压力。

通胀与货币政策预期

• 央行行长易纲在陆家嘴论坛强调货币政策“稳字当头”，预测全年 CPI平均涨幅在 2% 以下。
• 通胀预期对债市的约束有所减弱，但需关注后续数据变化。

债市展望

• 期债短期预计仍以震荡为主，操作建议“多看少动”，保持观望。
• 后续需关注资金面波动、政府债供给变化及美国通胀数据。

期债复盘

国债期货价格与收益率

• TS2109：收盘价 100.215，涨跌幅 0.050%，成交 8,475 手，持仓 29,069 手。
• TF2109：收盘价 99.765，涨跌幅 0.090%，成交 22,317 手，持仓 56,924 手。
• T2109：收盘价 97.880，涨跌幅 0.138%，成交 54,649 手，持仓 127,918 手。

现券价格与收益率

• 国债：
  • 2Y：收益率 2.74%，较前日 +1.05bp。
  • 5Y：收益率 2.98%，较前日 -2.42bp。
  • 10Y：收益率 3.10%，较前日 -2.23bp。
• 国开债：
  • 2Y：收益率 2.92%，较前日 -3.21bp。
  • 5Y：收益率 3.27%，较前日 -2.16bp。
  • 10Y：收益率 3.52%，较前日 -1.63bp。

利差走势

• 国债利差：
  • 10Y-2Y：0.36%，变动 -3.28bp。
  • 10Y-5Y：0.12%，变动 +0.19bp。
• 国开-国债：
  • 10Y：0.42%，变动 +0.60bp。
  • 5Y：1.20%，变动 +3.34bp。
• 中短期票据 (AA)-国开：
  • 5Y：1.20%，变动 +3.34bp。
• 国债-美债：
  • 10Y：1.62%，变动 +4.24bp。

货币市场

公开市场操作

• 7天逆回购：投放 100亿元，利率 2.20%。
• 逆回购到期：100亿元。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：1.91%（-28.23bp）。
  • R007：2.17%（-12.10bp）。
  • R1M：2.59%（+0.89bp）。
• 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：
  • SHIBORO/N：1.89%（-29.60bp）。
  • SHIBOR1W：2.15%（-12.50bp）。
  • SHIBOR1M：2.38%（-0.50bp）。
• 上证所新质押式国债回购：
  • GC001：1.92%（0.00bp）。
  • GC007：2.08%（-12.50bp）。
  • GC028：2.51%（-3.00bp）。

总结

综上所述，昨日债市在宽松资金面与央行稳定政策表态下有所回暖，但需关注后续资金面变化及政府债供给。期债短期震荡为主，操作建议保持观望。