20210519-广发期货-国债早报_期债小幅收跌_资金面稳定消息面平淡_6页_1004kb

期债市场总结

核心内容概述

近期期债市场整体呈现小幅震荡走势，国债期货主力合约普遍收跌，资金面保持相对稳定，但受税期及地方债供给扰动影响，市场波动可能加大。央行在公开市场操作中维持100亿元7天期逆回购操作，未有明显政策转向信号，显示货币政策态度偏中性。同时，海外市场的不确定性及国内经济修复节奏成为影响期债走势的重要因素。

主要观点

期债走势

• 国债期货：昨日，10年期主力合约（T2106）下跌0.04%，5年期（TF2106）下跌0.01%，2年期（TS2106）下跌0.01%。
• 利率债收益率：10年期国开活跃券210205收益率下行1.1bp至3.5360%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp至3.1325%。
• 资金面：银行间市场资金面略有收敛，DR001下行5.34个BP至1.99%，DR007上行0.57个BP至2.19%。

税期与政策影响

• 税期扰动：5月为传统缴税大月，本月21日为缴税截止日，税期对资金面有明显影响。
• 政策信号：央行未有明显操作变化，MLF等量对冲表明货币政策仍保持中性，短期内不具备收紧条件。

通胀预期

• PPI走势：国家发改委表示，PPI涨幅可能继续扩大，但预计下半年将有所回落，呈现“两头低、中间高”的走势。
• 商品市场：近期商品市场回调后有所回温，但通胀预期减弱，对期债情绪压制有限。

海外市场

• 美股表现：隔夜美股跳水，道指下跌约260点，显示市场对通胀和美联储政策仍有担忧。
• 美元走势：美元指数走软，可能支撑美联储维持鸽派政策，对期债形成一定支撑。

关键信息

交易提示

• 合约信息：
  • TS2106：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2106：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2106：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 操作建议：短期关注资金面变动和央行操作，中期跟踪消费复苏及政策信号，建议多单适当减仓，维持观望。

期债复盘

• 国债期货走势：
  • TS2106：收盘100.195，涨跌幅0.020%。
  • TF2106：收盘99.705，涨跌幅0.020%。
  • T2106：收盘97.825，涨跌幅0.036%。
• 现券走势：
  • 国债2Y收益率2.62%，5Y收益率2.95%，10Y收益率3.16%。
  • 国开债2Y收益率2.92%，5Y收益率3.28%，10Y收益率3.54%。
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y利差0.53%，较前日收窄2.35BP。
  • 国债10Y-5Y利差0.20%，较前日收窄0.36BP。
  • 国开债10Y收益率较国债10Y收益率高0.16%。

货币市场

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期。
• 质押式回购利率：
  • DR001：1.99%，较前日下行5.34BP。
  • DR007：2.19%，较前日上行0.57BP。
• SHIBOR利率：
  • SHIBORO/N：2.12%，较前日下行1.70BP。
  • SHIBOR1W：2.20%，较前日持平。
  • SHIBOR1M：2.42%，较前日下行0.10BP。
• 上证所回购利率：
  • GC001：2.08%，较前日下行2.00BP。
  • GC007：2.18%，较前日上行7.50BP。
  • GC028：2.31%，较前日上行4.50BP。

结论

综合来看，期债市场短期以震荡为主，资金面波动受限于税期和地方债供给，但政策面尚未出现明显收紧迹象。投资者应关注资金面变化及政策信号，操作上建议保持谨慎，多单适当减仓，维持观望态度。