20260115-国信证券-金融工程专题研究_对标股基指数的新选择——中银量化选股投资价值分析_15页_3mb

金融工程专题研究总结

核心内容

本报告围绕“对标股基指数的新选择——中银量化选股投资价值分析”展开，重点探讨了A股市场中主动股票型基金（主动股基）的超额收益表现，并对中银量化选股基金进行了详细的业绩和持仓分析。

主要观点

• 主动股基超额收益凸显：2024年以来，A股市场情绪逐步回暖，主动股基整体表现优于宽基指数，显示出较强的阿尔法获取能力。
• 成长风格受益：当前宏观环境对成长风格较为有利，市场对科技创新、高端制造等新兴产业的关注度上升，主动股基以成长风格为主，是当前配置的优选。
• 稳定战胜中位数难：尽管主动股基长期表现优于宽基指数，但能够稳定战胜主动股基中位数的基金非常少见，具有稳定超额收益的产品值得重点关注。

关键信息

中银量化选股基金业绩表现

• 超额收益：2025年中银量化选股相对万得偏股混合型基金指数的超额收益为 3.18%。
• 最大回撤：相对最大回撤为 4.13%，表现优于市场平均水平。
• 跟踪误差：年化跟踪误差仅为 5.44%，滚动3个月年化跟踪误差平均值为 5.26%，体现良好的风险管理能力。
• 收益回撤比：收益回撤比为 0.77，在全市场中排名前 30%。
• 季度胜率：季度胜率高达 75%，表明基金在多数时间段表现优于基准。
• 收益排名：从年初至今，该基金大部分时间处于主动股基前 50% 分位点，显示其稳定的超额收益获取能力。

持仓特征分析

• 持仓分散度：基金前十大重仓股权重之和为 16%，前二十大重仓股权重之和为 30%，持仓较为分散，降低单一风险。
• 行业配置：在电子、机械、电新、汽车、医药、计算机等行业持仓占比较高，行业最大偏离不超过 5%，符合主动股基的行业偏好。
• 风格偏好：基金持仓偏向成长、动量风格，市值暴露偏向中等市值股票，体现出对成长性企业的偏好。

基金经理与基金管理人介绍

• 基金经理：赵志华先生，金融工程博士，现任中银基金管理有限公司高级助理副总裁，管理7只基金，截至2025年三季度合计规模为 7.98亿元。
• 基金管理人：中银基金管理有限公司，由中银国际与贝莱德合资成立，具备国际化与本土化结合的专业团队，致力于提供国际标准的投资管理服务。

风险提示

• 市场环境变动可能影响基金表现。
• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 本报告不构成投资建议或收益保证。

图表与数据支持

• 图1：万得偏股混合型基金指数与沪深300指数净值走势对比（20121231-20251231）。
• 图2：价值风格型基金指数与成长风格型基金指数净值走势对比（20121231-20251231）。
• 图3：不同风格主动股基数量占比（20121231-20251231）。
• 图4：2012-2025年任意两年间每年业绩排名前 50% 基金数量占比。
• 图5：中银量化选股与万得偏股混合型基金指数净值对比（20241231-20251231）。
• 图6：基金相对偏股基金指数滚动3个月年化跟踪误差。
• 图7：基金相对偏股基金指数滚动3个月日度收益相关系数。
• 图8：中银量化选股2025年以来收益在主动股基中的排名分位点。
• 图9：中银量化选股收益回撤比排名（2025年）。
• 图10：主动股基超额收益与超额收益相关系数散点图（2025年）。
• 图11：主动股基超额收益与相对最大回撤散点图（2025年）。
• 图12：中银量化选股持股集中度（20250630）。
• 图13：中银量化选股与主动股基持仓行业分布（2025中报）。
• 图14：中银量化选股持仓相对主动股基风格因子暴露（2024年报及2025中报）。

表格支持

• 表1：中银量化选股基本信息（基金代码、基金经理、成立日期等）。
• 表2：中银量化选股与万得偏股混合型基金指数表现（2025年）。
• 表3：赵志华先生管理产品一览表（基金代码、名称、类型、任职日期、合计规模等）。

投资建议

中银量化选股基金在2025年表现优异，具有较低的跟踪误差与回撤，且在多数时间保持在主动股基前 50% 分位点，显示其较强的超额收益获取能力与稳健的回撤控制。在当前成长风格占优的市场环境下，该基金是一个值得关注的投资选择。

免责声明

本报告基于公开数据进行分析，不构成投资建议。基金历史业绩不代表未来表现，投资者应自行评估风险并承担相应后果。