20161024-太平洋-金融周报_业绩微修复_关注证券行业的长期布局价值_11页_1mb

非银金融行业周报总结（第44周）

核心内容

本报告分析了非银金融行业近期的市场表现及行业动态，指出在市场逐步企稳、系统性风险下降的背景下，金融股的配置价值有所提升。整体来看，金融行业在中长期仍具备配置潜力，主要逻辑包括估值修复、无风险利率下行带来的资产配置需求以及金融改革带来的行业结构调整机会。

主要观点

• 金融股配置价值提升：随着市场风险降低，金融股仍是机构资金长期配置的理想标的。
• 证券行业基本面修复：部分券商业绩环比改善，交易量趋于平稳，投行业务增长良好，资管业务规模扩张，估值支撑增强。
• 银行股具备结构性机会：估值修复逻辑依然存在，同时在“救市”背景下，银行股有助于市场稳定。
• 保险行业兼具防御性与敏感性：在系统性风险中表现相对稳健，但也对市场波动较为敏感。
• 多元金融行业分化加剧：受市场波动影响较大，但金控平台可能带来结构性机会，应关注龙头个股。

关键信息

行业动态

1. 房地产贷款增长：2016年三季度人民币房地产贷款余额达25.33万亿元，同比增长25.2%，增速加快，但受限购限贷政策影响，增速逐步下降。
2. 基金子公司监管趋严：证监会即将出台新规，限制通道业务，促使部分业务回流至信托，对信托行业带来增长机会。
3. 外资行试点不良资产收益权转让：银监会支持外资银行通过银登中心开展不良资产收益权转让试点业务，推动行业资源整合。
4. 保险监管加强：多地保险监管机构将联合打击电销违法行为，规范市场秩序，提升行业治理水平。

公司动态

• 山西证券：三季度营收和净利润大幅增长，但前三季度整体表现不佳。
• 方正证券：前三季度营收和净利润均出现下滑。
• 平安银行：三季度营收和净利润小幅增长，但不良率有所上升。
• 浦发银行：转让富邦华一银行股权，不再持有其股份。
• 第一创业：与摩根大通就股权受让进行协商，可能构成关联交易。
• 国元证券：获得基金注册批复，将开展基金募集业务。
• 申万宏源：前三季度业绩大幅下滑，但市场表现相对较好。

行情回顾

• 行业表现：上周沪深300指数上涨0.39%，证券行业上涨0.13%，银行行业微涨0.02%，保险行业下跌-0.27%，多元金融行业下跌-0.29%。
• 个股表现：涨幅前三为第一创业（+5.25%）、太平洋（+4.01%）、宁波银行（+2.98%）；跌幅前三为无锡银行（-13.13%）、江阴银行（-5.64%）、鲁信创投（-2.46%）。

重点推荐标的

• 银行：南京银行、北京银行、宁波银行、招商银行
• 证券：国元证券（国企改革+综合经营）、华泰证券（互联网金融+财富转型）
• 保险：中国太保（国企改革）、中国平安（综合实力强）
• 多元金融：国盛金控（金控平台+互联网金融）、陕国投 A（打造金控集团）、香溢融通（国企改革）

风险提示

• 政策性风险：金融监管趋严可能对行业造成一定影响。
• 系统性风险：股票市场波动可能引发券商股大幅波动。
• 宏观经济风险：经济不景气可能对金融企业业绩造成压力。
• 国际资本市场波动：可能引发国内股市异常波动。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。