20260830-国信期货-螺纹钢月报_金九迎来淡旺季切换_钢市博弈需求兑现力度_18页_1mb

报告摘要

本报告主要分析2026年7月及8月国内螺纹钢市场运行情况，结合宏观经济、供需变化及成本支撑等因素，探讨钢市在淡旺季切换期间的走势与未来展望。报告指出，当前市场处于旺季预期与现实验证的博弈阶段，行情高度取决于终端需求兑现程度。

宏观环境偏弱：7月CPI与核心CPI同比继续回落，整体通胀维持低位；PPI同比、环比同步回落，上游工业成本压力有所缓解，但产业链利润分化明显，中下游企业面临成本与弱需求双重压力。
社融数据疲软：前七个月社融增量同比走弱，实体信贷扩张乏力，居民部门持续降杠杆，地产融资未见实质改善。政府债券成为社融核心支撑，但资金转化存在时滞。
原料端供给宽松：8月海外铁矿石发运与到港资源环比修复，供给由季节性减量转为宽松格局，远期货源充足；但国内铁水受淡季需求拖累和钢厂亏损检修影响持续回落，铁矿刚需边际走弱。
煤焦市场结构性矛盾：山西主产区安监常态化约束产能释放，优质低硫主焦煤复产节奏偏慢；焦炭多轮提降落地，焦企利润收缩，行业维持低库存运行。
钢材供需双弱：钢材产量同比回落，终端需求疲软，基建投资增速放缓，地产数据持续走弱，对黑色产业链形成中长期需求约束。
市场走势：螺纹钢市场呈现成本支撑稳固、需求受限的宽幅震荡格局，短期内旺季兑现力度不足，行情高度依赖终端需求变化。

CPI与PPI数据：
- 2026年7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，整体通胀维持低位。
- 7月PPI同比上涨3.5%，环比下跌0.7%，PPI-CPI剪刀差维持高位。
- 1—7月CPI平均同比上涨0.9%，PPI平均同比上涨1.8%。
社融与信贷数据：
- 7月末社融规模存量同比增长7.4%，但前七个月社融增量同比少增1.74万亿元。
- 居民部门贷款再度转负，消费贷与房贷同步收缩。
- 企业信贷呈现“表内收缩、表外直融”特征，政府债券成为社融核心支撑。

铁矿石：
- 7月进口铁矿砂及其精矿10808.5万吨，环比减少4.1%，同比增长5.9%。
- 海外供给由季节性减量转为宽松，远期货源充足；国内铁水持续回落，铁矿刚需边际走弱。
- 港口库存持续去库，钢厂逢低补库带动厂内库存累积，结构性矛盾压制矿价上行空间。
焦炭：
- 1—7月焦炭产量同比增2.8%，7月产量同比增0.5%，环比增0.4%。
- 焦企产能利用率持续走低，开工率下滑，库存维持低位，行业低库存运行。
- 港口焦炭库存窄幅震荡，无明显累库或去库趋势。

产量数据：
- 1—7月全国粗钢产量同比下降3.1%，钢材产量同比增5.1%。
- 7月钢筋产量同比下降13.6%，中厚宽钢带产量同比下降3.2%，线材（盘条）产量同比下降11.2%。
钢厂利润：钢厂盈利情况不佳，提产意愿不足，但旺季来临或有增产空间。

地产需求疲软：
- 1—7月房地产开发投资同比下降19.2%，新开工面积同比下降24.0%，竣工面积同比下降23.2%。
- 销售面积与销售额均下降，待售面积略有下降，但整体需求未见实质回暖。
基建需求温和：
- 1—7月基建投资同比下降3.6%，增速放缓，政策托底作用显现但效果有限。
出口压力：钢材出口量同比下降4.4%，但7月出口连续两个月超100万辆，出口仍为行业增长支点，但海外贸易壁垒增加，出口回流加重国内市场压力。
其他需求支撑：
- 大类家电产量同比保持正增长，支撑板材需求。
- 民用钢质船舶产量同比增长42.8%，对高端钢材需求形成支撑。

旺季预期与现实验证博弈：9月进入传统“金九”窗口期，高温雨季消退，基建实物工作量有望加快落地，建材终端成交存在环比改善预期，但地产端依旧偏弱，内需修复高度存疑。
成本支撑稳固：双焦底部支撑较强，铁矿供给宽松，原料端对成材形成底部托举。
供给端弹性有限：钢厂高炉检修延续，粗钢产量维持低位，但若成材利润修复，部分高炉可能复产。
关注重点：高炉复产节奏、建材表观需求变化、煤焦成本波动以及出口回流情况。