20260830-中泰期货-沥青周报_地缘博弈持续僵持_沥青现货连续上涨_需求向传统需求旺季转折_105页_4mb

报告摘要

沥青产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月30日沥青产业链的供需情况、利润变化、成本结构以及市场趋势。主要指出地缘政治博弈持续影响油价波动，沥青现货价格持续上涨，需求进入传统旺季，库存逐步下降，市场整体偏强。

主要观点

1. 供需平衡

供应：
- 周度总产量在8月17日至8月30日之间维持在36.7至41万吨，产量稳定。
- 中质沥青产量在8月17日至8月30日之间从18.5万吨降至18.2万吨，环比下降。
- 稀释沥青产量保持稳定，无配额炼厂产量略有上升。
- 云沥青地炼9月排产计划为94.5万吨，环比下降1.3万吨，同比大幅下降35.6万吨。
需求：
- 总表需在8月17日至8月30日之间从40万吨增至55万吨，环比上升36.4%。
- 山东表需从17万吨增至19万吨，环比上升11.6%。
- 华东表需从8万吨增至12万吨，环比上升37.8%。
- 9月将处于传统需求旺季，需求有望进一步修复。
库存：
- 总库存从165万吨降至136万吨，环比下降10.0%。
- 炼厂库存从70万吨降至70万吨，环比下降12.1%。
- 社会库存从96万吨降至66万吨，环比下降8.6%。
- 预估未来9月供需双增，库存将逐步下降。

2. 成本与利润

成本：
- 布伦特原油价格回落至88美元区间，波动主要由地缘因素主导。
- 原油运费持续上涨，推升炼厂成本。
- 稀释沥青（山东）无配额总成本从5144元降至5000元，环比下降3%。
- 稀释沥青（山东）有配额总成本从5058元降至4900元，环比下降3%。
利润：
- 主营炼厂利润从330元增至950元，环比上升197%。
- 地炼稀释沥青无配额利润从-355元增至-180元，环比上升57%。
- 地炼有配额进口利润从154元增至404元，环比上升161%。
- 沥青炼厂利润比价至7.7附近，显示利润回升。

3. 市场趋势

基差：
- 沥青现货价格跟随油价上涨，基差修复。
月间套利：
- 本周月间走势偏强，预计未来仍将维持该结构。
单边走势：
- 布伦特原油窄幅震荡，地缘局势扰动市场情绪。
- 沥青走势强于原油，基本面支撑较强。
- 需求修复提升预期存在，但高价导致下游采购情绪谨慎。

关键信息

地缘政治影响：
- 美伊冲突持续，油价波动加剧，地缘风险仍是影响成本的重要因素。
- 伊朗加强霍尔木兹海峡主权管控，美国强化制裁，油价短期内难以大幅波动。
炼厂生产选择：
- 炼厂灵活转产，以应对市场需求变化和成本压力。
- 产量恢复受限，部分炼厂检修或转产，导致供应紧张。
库存变化：
- 库存持续下降，显示市场去库趋势明显。
- 炼厂库存和社库均呈现下降趋势，支撑现货价格。
需求变化：
- 随着施工旺季来临，终端需求有所改善。
- 高价抑制采购意愿，市场情绪偏向高性价比资源。
出口与进口：
- 沥青出口政策限制较严，出口量有限。
- 进口量保持稳定，对供应有一定支撑作用。

沥青供应解析

国内炼厂装置检修：
- 多家炼厂进行检修或转产，影响供应量。
- 检修时间不一，部分炼厂检修结束时间未定。
产量趋势：
- 8月产量有所回升，但整体仍低于去年同期。
- 9月预计产量回升，但同比仍存在较大差距。
区域供应：
- 山东和华东地区沥青产量保持稳定，但同比仍呈下降趋势。
- 山东炼厂产量波动较小，华东地区产量略有回升。

表观消费量与同比变化

表观消费量：
- 8月表观消费量从41万吨增至55万吨，环比上升36.4%。
- 9月预计表观消费量进一步上升，但同比仍呈下降趋势。
同比变化：
- 总供应同比下降34.1%。
- 产量同比下降32.7%。
- 表观消费同比下降36.6%。
- 9月表观消费同比预计下降30.9%。

中泰沥青指数

中泰沥青指数反映沥青市场走势，近期指数上升，显示市场偏强。
指数变化受成本、供需、库存及地缘因素影响较大。

市场综述

上游：
- 成本端支撑较强，油价波动影响利润。
- 炼厂通过锁价和滚动放货维持利润。
中游：
- 供应处于往年同期低位，库存持续去库。
- 需求修复提升预期，但高价抑制采购。
下游：
- 需求缓慢复苏，终端企业稳定生产。
- 采购意愿谨慎，多采取按需补库策略。
市场情绪：
- 整体看涨情绪居高不下，但现实需求偏弱，预期偏弱。

总结

沥青市场受地缘政治因素影响较大，油价波动推升成本，支撑现货价格。供需双增趋势明显，库存逐步下降，市场整体偏强。需求修复预期存在，但高价抑制采购，市场情绪偏向高性价比资源。未来需关注地缘局势、需求启动及资金面变化。

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