2022-09-29-上海清算所-_会员通讯_第120期（2022年7月）_-_产品估值_10页_6mb

2022年7月债券市场分析总结

一、宏观经济

• 经济景气水平有所回落：官方制造业PMI为49.0%，财新中国制造业PMI为50.4%，显示制造业修复速度放缓。
• 进出口数据向好：7月进出口总值同比增长16.6%，贸易顺差扩大。

二、货币政策

• 维持流动性合理充裕：央行逆回购操作以7天期为主，资金面整体宽松；常备借贷便利利率维持高位，发挥利率走廊上限作用。

三、信用债市场

• 收益率下行：整体收益率下行，信用等级利差扩大（尤其是低等级信用债）。
• 期限利差陡峭化：10年期与1年期收益率利差扩大约29BP，反映市场期限结构变化。
• 信用风险披露：当月债券违约或展期涉及主体共计20家，金额达322.45亿元。

四、债券指数与表现

• 指数整体上涨：信用债综合指数涨幅达0.52%，高等级信用债表现优于低等级信用债。
• 评级分化：高收益信用债涨幅领先中高等级信用债，但短期融资券表现相对较弱。
• 期限结构变化：中长期限信用债表现优于短期限信用债。

五、上海清算所估值检验

• 估值质量良好：上海清算所估值与最优双边报价价、结算价偏差均在合理范围，市场一致性较高。

六、风险提示

• 信用风险上升：房地产行业持续为违约和展期事件高发领域，应关注实质性风险。