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上海清算所债券收益率曲线及指数分析月报（2021年6月）总结

一、宏观经济与货币政策

1. 经济延续复苏态势，制造业PMI环比微幅回落，但仍临界点以上，需求增长。
2. 外需旺盛，贸易顺差扩大，但进口增速有所放缓。
3. 货币政策稳健灵活，通过常备借贷便利（CRF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具调节流动性。
4. 公开市场操作净投放资金1000亿元，维持利率走廊底线作用。

二、货币市场与资金面

1. 资金利率中枢较5月上移，市场先松后紧，6月末资金利率保持平稳但略偏紧。
2. 各期限资金利率呈波动上行趋势，显示流动性边际收紧。
3. 央行外汇占款环比小幅增加，外汇储备下降6.7亿美元。

三、信用债收益率曲线分析

1. 收益率曲线趋于平坦化，信用等级利差收窄。
2. 各评级收益率变动差异：超AAA级降幅最小，AA-级收益率降幅最大。
3. 主要指数表现：
   • 信用债综合指数上涨0.20%
   • 高收益信用债指数涨幅领先（月度涨幅0.31%）
   • 国企中期票据指数月度涨幅为0.06%
   • 不同期限信用债指数涨幅均低于5月

四、信用风险分析

1. 债券违约数量略有回升，但违约对市场冲击较去年缓和
2. 华夏幸福违约问题持续发酵，引发市场关注，对信用市场产生一定影响
3. 信用风险整体可控，高评级信用风险较低

五、债券指数分析

1. 资产支持证券表现较好，月度涨幅约0.40%
2. 各期限信用债指数涨幅平稳，表明信用债市场整体表现温和

六、上海清算所债券估值质量检验

1. 估值质量检验结果表明：
   • 50%样本估值偏差在正负0.05元以内
   • 75%样本估值偏差在正负0.12元以内
   • 90%样本估值偏差在正负0.23元以内
2. 估值可靠性较高，检验结果支持上海清算所债券估值系统的准确性