有色金属行业研究_复合氧化锆_望迎类_六氟化钨_时刻_29页_3mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦锆及其复合氧化锆在高端制造领域的应用与市场前景。锆作为战略性稀有金属，具备优良的耐高温、耐腐蚀及物理性能，广泛应用于核燃料包壳、消费电子、光通信、齿科医疗、氧传感器、固体氧化物燃料电池（SOFC）等领域。随着全球锆英砂供给收缩、价格中枢上行，以及复合氧化锆在高端应用领域的持续拓展，行业整体呈现回暖趋势，国产替代机会显现。

主要观点

1. 锆英砂供给收缩，价格有望回升

• 全球锆矿产量持续下降，2025年产量约124.3万吨，同比下降3.2%，为近15年最低。
• Iluka、Tronox、Rio Tinto等主要生产商减产或爬产进度不及预期，全球锆英砂供给收缩压力显著。
• 2026年9月15日，锆英砂价格回升至1.155万元/吨，较底部回升18%。若供应约束延续，传统领域需求逐步回升，叠加新兴应用需求增长，锆价有望进一步上行。

2. 复合氧化锆需求持续扩容

• SOFC、MLCC、光纤插芯、牙科粉体、手机背板、热障涂层等高端应用领域推动复合氧化锆需求增长。
• 2026-2028年复合氧化锆需求预计分别为7,467吨、8,850吨、10,238吨，CAGR约16.3%。
• 重点需求领域包括：
  • SOFC：预计2026-2028年需求分别为455吨、1,137吨、1,820吨。
  • 光纤插芯：预计2026-2028年需求分别为1,004吨、1,104吨、1,215吨。
  • 牙科领域：预计2026-2028年需求分别为6,008吨、6,609吨、7,203吨。
  • 热障涂层：预计2025-2032年YSZ热喷涂粉体市场CAGR约7.1%，需求稳步增长。

3. 国产替代加速

• 稀土出口管制加剧日本YSZ供给不确定性，2025年我国氧化钇对日出口接近归零。
• 国内企业如长裕集团、东方锆业、三祥新材、国瓷材料、爱迪特等加快扩产，形成更完整的产业链，提升国产替代能力。

关键信息

1. 锆英砂市场

• 供给端：资源集中于澳大利亚、南非、莫桑比克，合计占全球产量66.8%。
• 需求端：2025-2028年全球需求预计由109.9万吨增长至118.3万吨，CAGR约2.5%。
• 价格走势：经历2012-2015年价格调整期、2016-2022年价格上行期，2023-2026年价格受需求转弱压制，但供给收缩推动价格企稳回升。

2. 复合氧化锆应用领域

• SOFC：用于氧离子传导，需求预计2026-2028年分别增长至455吨、1,137吨、1,820吨。
• MLCC：锆系材料用于介质层，AI与汽车电子推动需求增长。
• 光纤插芯：陶瓷插芯是光通信精密连接基础，预计2026-2028年需求分别为1,004吨、1,104吨、1,215吨。
• 牙科材料：数字化牙科推动需求增长，预计2026-2028年需求分别为6,008吨、6,609吨、7,203吨。
• 手机背板：高端化趋势带动陶瓷背板需求，复合氧化锆受益。
• 热障涂层：8YSZ是高性能热障涂层材料，预计2025-2032年市场规模CAGR约7.1%。

3. 行业趋势

• 供给收缩：海外主要矿山减产或爬产进度缓慢，锆英砂供给趋紧。
• 需求复苏：玻璃冷修项目增加、非陶瓷应用拓展，推动锆英砂需求回升。
• 高端化发展：复合氧化锆在SOFC、MLCC、光纤插芯等高端领域需求持续增长。
• 国产替代：国内企业加快扩产，锆产业链逐步完善，有望承接海外市场份额。

相关标的

风险提示

• 供给恢复超预期：主要矿山可能提前复产，影响价格走势。
• 下游需求不及预期：AI、新能源车等需求增长不及预期。
• 出口管制政策变化：若政策放松，海外供应可能恢复。
• 项目建设及产能释放不及预期：国内扩产项目可能因审批或技术问题延迟。