20240413-国联证券-有色金属4月周专题_供需格局边际改善_稀土价格底部回升_12页_622kb

稀土行业周报摘要

1. 监管与供需动态

• 国内配额放缓：2024年第一批稀土开采与冶炼分离指标分别为135万吨和127万吨，同比增速分别为125%和104%，低于2022-2023年（20%/19%及20%/18%）。稀土矿进口剧降，2024年1-2月稀土金属矿进口7605吨（同比-406%），氧化稀土进口6966吨（同比+125%），但缅甸供应受雨季影响有限。

• 需求回暖趋势：新能源汽车、风电及工业机器人成为稀土永磁材料增长主力。预计2024年全球高性能钕铁硼需求177万吨，同比增长23万吨；新能源汽车/风电领域需求占比73万吨和35万吨。政策推动“以旧换新”，有望进一步刺激变频空调、节能电梯等领域的消费。

2. 供需格局与价格

• 供需边际改善：预测2024-2026年氧化镨钕全球供应量分别为104/108/112万吨，需求量101/110/120万吨，供需缺口从+0.3万吨收窄至-0.8万吨。供给端受国内总量控制及海外增量有限的影响，行业集中度提升，头部企业有望增强议价权。

• 稀土价格底部回升：截至2024年4月，稀土价格指数同比上涨81%。氧化镨钕、氧化镝等核心产品价格大幅上行，主要因矿端惜售、磁材库存低位及下游需求回暖共振。

3. 投资展望与建议

• 核心资产推荐：
  • 资源端：北方稀土（轻稀土龙头，精矿协议价提升业绩弹性），中国稀土、广晟有色。
  • 磁材端：金力永磁（全球高性能钕铁硼龙头，布局人形机器人及工业机器人需求）。

4. 风险提示

• 宏观经济波动、产业政策调整（生产指标变化）、稀土价格波动、安全生产及环保合规压力，均需关注。

来源标注：国联证券有色金属行业2024年4月13日报告，数据涵盖工信部、IEA等权威机构，供需预测基于行业测算及PE-Band图表等多维度分析工具。