20240526-国盛证券-煤炭开采_供应端不稳定扰动催化海外气价_关注煤价或有望共振_12页_2mb

能源行业周报分析（2024年5月）

一、核心观点

• 全球能源价格回顾：截至2024年5月24日，原油价格跌幅显著（布伦特原油下跌22%，WTI原油下跌29%）；亚洲LNG价格与欧洲天然气价格上涨明显，欧洲TTF天然气期货涨幅达107%；煤炭方面，ARA及纽卡斯尔港口煤炭价上涨16%-9%。

• 供应扰动与市场动因：欧盟对俄罗斯天然气进一步制裁导致欧洲气价上行；东南亚高温及经济发展支撑本轮淡季煤价表现偏强，煤价或与气价共振。

• 投资策略：短期关注煤炭板块回调机会。推荐业绩增长（晋控煤业、电投能源）、基本面触底回升（潞安环能）、弹性较大（兖矿能源、广汇能源）及深度价值标的（神华、陕西煤业等）。强调周期行业估值回归及现金流回报逻辑的重要性。

二、关键数据

• 天然气：欧洲市场受供应预期扰动，TTF均价突破3400欧元/MWh；东北亚LNG现货价达到1195美元/百万英热。
• 煤炭：ARA、纽卡斯尔港口煤价分别上涨16%、9%；南非理查兹湾动力煤期货价上涨12%。
• 市场预期：A股煤炭板块自2023年8月上涨以来，核心驱动因素在于煤价支撑而非炒作，现已连续五年实现正收益。

三、风险提示

• 能源供应超预期、地缘政治超预期、欧洲冬季供暖需求不及预期。

报告摘要字数：约498字